يشهد عالم العملات الرقمية ضجة كبيرة. حيث تجاوز سعر البيتكوين (BTC) مؤخرًا حاجز 118,000 دولار، مسجلًا مستوى قياسيًا جديدًا أثار موجة من الحماس في السوق. لكن وسط هذا التفاؤل، تكشف شركة تحليلات البلوك تشين “Glassnode” عن رؤية مثيرة للاهتمام. وفقًا لأحدث تقرير لها على منصة “X”، فإن مقياس “صافي الربح والخسارة غير المحققة لحاملي العملة على المدى الطويل” (NUPL) لا يزال أقل من “منطقة النشوة” عند 0.69، على الرغم من تحقيق البيتكوين لمستوى سعري جديد. فماذا تخبرنا هذه البيانات عن الصعود الحالي للبيتكوين؟ ولماذا تُعتبر هذه النتائج مهمة؟
ما هو مقياس NUPL ولماذا يهم متابعي البيتكوين؟
قبل الخوض في تفاصيل تقرير “Glassnode”، من المهم فهم مقياس NUPL. يمثل هذا المؤشر الربحية الإجمالية لسوق البيتكوين، حيث يقيس الفرق بين القيمة السوقية والقيمة المحققة، مقسومًا على القيمة السوقية. ببساطة، يُظهر المقياس الأرباح أو الخسائر غير المحققة للعملات التي لم يتم بيعها بعد. عندما تكون قيمة NUPL مرتفعة، فهذا يعني أن جزءًا كبيرًا من السوق يحقق أرباحًا، مما قد يشير إلى احتمالية بدء البيع لتحقيق الأرباح ووصول السوق إلى ذروته.
أما مقياس “NUPL لحاملي العملة على المدى الطويل” (LTH NUPL)، فيركز فقط على العملات المحتفظ بها من قبل أشخاص أو كيانات احتفظوا بالبيتكوين لأكثر من 155 يومًا. يُنظر إلى هؤلاء الحاصلين على أنهم “المستثمرون الأذكياء” أو “الأيدي القوية” في السوق، حيث أنهم أقل عرضة للبيع بدافع الذعر وأكثر ميلًا للشراء خلال الانخفاضات. يمكن أن يعكس سلوكهم رؤى عميقة حول الحالة النفسية للسوق ونقاط التحول المحتملة. عندما يكون LTH NUPL مرتفعًا، فهذا يشير عادةً إلى أن هؤلاء الحاصلين يجلسون على أرباح كبيرة، وغالبًا ما يسبق ذلك تصحيحات سوقية كبيرة عندما يبدأون في بيع حيازاتهم.
كشف “Glassnode”: هل تختلف دورة البيتكوين الحالية؟
تكمن الفكرة الرئيسية في تقرير “Glassnode” في مقارنة مثيرة: بينما وصل البيتكوين إلى مستويات سعرية غير مسبوقة، فإن مقياس LTH NUPL لم يتجاوز عتبة 0.75 (المؤشر التاريخي لذروة النشوة في السوق) سوى لمدة 30 يومًا تقريبًا. بالمقارنة مع الدورة الصعودية السابقة، التي شهدت 228 يومًا فوق هذه العتبة، يظهر فرق كبير قد يشير إلى أن السوق الحالي يمر بمرحلة فريدة.
ما الذي يمكن أن يفسر هذا الاختلاف؟ هل هو دليل على نضج السوق بفضل تبني المؤسسات وزيادة الوعي، مما يقلل من المضاربة المفرطة؟ أم أن حاملي العملة على المدى الطويل، الذين تأثروا بأسواق الهبوط السابقة، ينتظرون مستويات أعلى قبل البيع؟ تشير حقيقة بقاء LTH NUPL عند 0.69 (أقل من منطقة النشوة) إلى أن العديد من هؤلاء الحاصلين ما زالوا يحتفظون بعملاتهم أو يشترون المزيد، بدلاً من البيع لتحقيق الأرباح. قد يكون هذا إشارة صعودية قوية، مما يعني أن السوق لم يصل بعد إلى ذروة التفاؤل المفرط.
ثقة حاملي البيتكوين على المدى الطويل
لا يمكن التقليل من دور حاملي البيتكوين على المدى الطويل في استقرار السوق. هؤلاء هم الأفراد والكيانات التي صمدت عبر دورات سوقية متعددة، وتحملت تقلبات حادة. عندما يبدأ هؤلاء الحاصلون في البيع بكميات كبيرة، فهذا غالبًا ما يشير إلى وصول السوق إلى قمته. على العكس من ذلك، عندما يستمرون في الاحتفاظ بالعملات أو الشراء خلال الصعود، فهذا يعكس ثقة قوية في استمرار الارتفاع.
تشير البيانات الحالية من “Glassnode” إلى أن هؤلاء المستثمرين المخضرمين لم يبدؤوا بعد في البيع على نطاق واسع. بينما أرباحهم غير المحققة كبيرة، إلا أنها لم تصل بعد إلى المستويات التي تدفعهم للخروج من السوق. قد يعني هذا:
- أن نمط الاحتفاظ بالعملات يعمل كدعم قوي للسعر.
- أن العرض المحتفظ به من قبل أكثر الحاصلين صبرًا لا يزال مقيدًا إلى حد كبير.
تحليل سوق العملات الرقمية الحالي
تعتبر هذه الرؤية من “Glassnode” حاسمة لأي تحليل شامل لسوق العملات الرقمية. إذا لم يصل حاملو العملة على المدى الطويل بعد إلى مرحلة النشوة، فقد يكون أمام السوق مزيد من الصعود قبل الوصول إلى القمة. على عكس الدورات السابقة، حيث أدى اندفاع المستثمرين الأفراد (بدافع الخوف من فقدان الفرصة “FOMO”) إلى ارتفاعات سريعة تليها تصحيحات حادة، يبدو أن الدورة الحالية تتطور بشكل مختلف.
قد يشير غياب النشوة بين الحاصلين على المدى الطويل إلى:
- زيادة مشاركة المؤسسات، مما يقلل من التقلبات.
- تحسن فهم السوق، مما يؤدي إلى سلوك استثماري أكثر عقلانية.
نصائح للمستثمرين في ظل السوق الحالي
إذن، ماذا يعني ذلك للمستثمر الذي يحاول فهم تحركات البيتكوين الحالية؟ تقدم بيانات “Glassnode” عدة رؤى قابلة للتطبيق:
- راقب سلوك حاملي العملة على المدى الطويل، حيث يمكن أن يكون مؤشرًا رئيسيًا لاتجاه السوق.
- استفد من البيانات السلسلية (on-chain data) لفهم تحركات السوق بشكل أفضل.
- تذكر أن كل دورة سوقية تختلف عن سابقتها، لذا تجنب الاعتماد الكامل على الأنماط التاريخية.
في الختام، بينما يُعد وصول البيتكوين إلى مستوى قياسي جديد أمرًا مثيرًا، فإن تقرير “Glassnode” حول LTH NUPL يقدم رؤية مغايرة لفكرة أن السوق قد وصل إلى مرحلة التسخين. يشير بقاء الحاصلين على المدى الطويل دون دخول “منطقة النشوة” إلى أن هذه الدورة الصعودية قد تكون أكثر استدامة مقارنة بالدورات السابقة. هذا التحليل الدقيق لسوق العملات الرقمية يقدم سببًا مقنعًا للمستثمرين ليكونوا استراتيجيين في قراراتهم، مع إدراك أن هذه الدورة قد تتطور بطريقة غير مسبوقة.
الأسئلة الشائعة
ما هو مقياس NUPL؟
هو مؤشر يقيس الربحية الإجمالية لسوق البيتكوين من خلال حساب الفرق بين القيمة السوقية والقيمة المحققة، مما يساعد في فهم ما إذا كان السوق في مرحلة أرباح أو خسائر غير محققة.
لماذا يعتبر سلوك حاملي البيتكوين على المدى الطويل مهمًا؟
لأنهم يُعتبرون مستثمرين أكثر خبرة وثباتًا، وغالبًا ما يشكل سلوكهم إشارة لاتجاه السوق، سواء نحو الصعود أو الهبوط.
هل يشير بقاء LTH NUPL دون منطقة النشوة إلى استمرار الصعود؟
نعم، قد يكون ذلك مؤشرًا على أن السوق لم يصل بعد إلى ذروته، وأن هناك مجالًا لمزيد من الصعود قبل بدء مرحلة التصحيح.
