انتهاء صلاحية خيارات البيتكوين بقيمة 14 مليار دولار: ارتفاع نسبة البيع إلى الشراء يُثير التساؤلات – ماذا يعني ذلك للمستثمرين؟

يشير مؤشر نسبة العقد الآجلة “بوت-كول” إلى نسبة عقود البيع (بوت) النشطة مقارنة بعقود الشراء (كول) في وقت معين. ارتفاع هذه النسبة يشير إلى تحيز نحو خيارات البيع، مما يوفر حماية ضد مخاطر الهبوط، ويعكس ذلك مشاعر سوقية هبوطية.

استراتيجية “البوت المضمون نقدًا” تدفع الارتفاع

لكن الارتفاع الأخير مدفوع جزئيًا على الأقل بـ”البوت المضمون نقدًا” – وهي استراتيجية لتوليد عوائد وتراكم البيتكوين. تتضمن هذه الاستراتيجية بيع خيارات البيع، وهو أشبه ببيع تأمين ضد انخفاض الأسعار مقابل علاوة مالية أولية صغيرة.

في الوقت نفسه، يحتفظ البائع بما يكفي من النقد (في عملات مستقرة) لشراء البيتكوين إذا انخفضت الأسعار وقرر المشتري ممارسة حقه في بيع البيتكوين بالسعر المتفق عليه مسبقًا.

العلاوة المكتسبة من بيع خيار البيع تمثل عائدًا مع إمكانية تراكم البيتكوين إذا قام مشتري الخيار بممارسة حقه.

انتهاء صلاحية عقود خيارات بقيمة 14 مليار دولار

يوم الجمعة، الساعة 08:00 بالتوقيت العالمي، ستنتهي صلاحية 141,271 عقد خيارات بيتكوين بقيمة تتجاوز 14 مليار دولار على منصة ديريبيت، وفقًا لمصدر البيانات ديريبيت ميتريكس. هذه العقود تمثل أكثر من 40% من إجمالي العقود المفتوحة.

من إجمالي العقود المستحقة، 81,994 عقود شراء (كول)، بينما الباقي عقود بيع (بوت). على ديريبيت، يمثل كل عقد خيارات بيتكوين واحد.

وأشار “لين تشين”، رئيس تطوير الأعمال لآسيا في ديريبيت، إلى أن حوالي 20% من عقود الشراء المنتهية هي “في الربح”، مما يعني أن عددًا كبيرًا من المشاركين في السوق يحملون عقود شراء بأسعار أقل من سعر السوق الحالي للبيتكوين البالغ 106,000 دولار.

وأضاف تشين: “هذا يشير إلى أن مشتري عقود الشراء قد حققوا أداءً جيدًا هذه الدورة، وهو ما يتماشى مع التدفقات المستمرة إلى صناديق البيتكوين ETF.”

توقعات بتقلبات سوقية قوية

حاملي عقود الشراء “في الربح” قد يختارون جني الأرباح أو التحوط من مراكزهم مع اقتراب انتهاء الصلاحية، مما قد يزيد من تقلبات السوق. بدلاً من ذلك، قد يقومون بتمديد مراكزهم إلى تاريخ انتهاء لاحق.

وقال تشين: “نظرًا لأن هذا انتهاء صلاحية ربع سنوي كبير، نتوقع تقلبات سوقية قوية حول هذا الحدث.”

من ناحية أخرى، معظم عقود الشراء من المتوقع أن تنتهي بلا قيمة. جدير بالذكر أن عقد الشراء بسعر 300,000 دولار يحمل أعلى نسبة عقود مفتوحة، مما يشير إلى أن المتداولين كانوا يأملون في صعود كبير للأسعار في النصف الأول من العام.

سعر “الألم الأقصى” لانتهاء الصلاحية هو 102,000 دولار، وهو المستوى الذي سيتعرض فيه مشترو الخيارات لأكبر خسائر.

التركيز على نطاق 100-105 ألف دولار

تشير أحدث تدفقات السوق إلى توقعات بتداول متقلب مع تحسن طفيف في المشاعر الصعودية مع اقتراب انتهاء الصلاحية.

وفقًا لبيانات من صناع السوق وينترميوت، فإن التدفقات الأخيرة تميل إلى الحياد، حيث يبيع المتداولون استراتيجيات “ستردل” (وهي استراتيجية هبوطية) ويبيعون عقود شراء حول 105,000 دولار ويبيعون عقود بيع عند 100,000 دولار لانتهاء الصلاحية في 27 يونيو.

وقال مكتب وينترميوت في رسالة بالبريد الإلكتروني: “بالنسبة لخيارات البيتكوين، التدفقات تميل إلى الحياد مع بيع استراتيجيات سترادل وعقود شراء حول 105,000 دولار وبيع عقود بيع عند 100,000 دولار (27 يونيو)، مما يشير إلى توقعات بحركة سعرية ضيقة قبل انتهاء الصلاحية. شراء انتقائي لعقود شراء (108-112 ألف دولار، يوليو/سبتمبر) يضيف تحيزًا صعوديًا محدودًا. التقلب الضمني لا يزال مرتفعًا.”

الأسئلة الشائعة

• ما هي نسبة “بوت-كول”؟
  هي نسبة عقود البيع النشطة إلى عقود الشراء، وارتفاعها يشير إلى تحيز هبوطي في السوق.
• ما هي استراتيجية “البوت المضمون نقدًا”؟
  هي بيع خيارات بيع مع الاحتفاظ بنقد كافٍ لشراء البيتكوين إذا انخفض السعر، مما يوفر عائدًا وفرصة لتراكم البيتكوين.
• ما تأثير انتهاء صلاحية عقود الخيارات على السوق؟
  قد يؤدي إلى تقلبات سوقية قوية، خاصة إذا قام حاملو العقود المربحة بجني الأرباح أو التحوط من مراكزهم.