المشككون في البيتكوين يصفون الاستراتيجية بـ”هراء مالي” – اكتشف الحقيقة الآن!

تتوقع شركة “ستراتيجي” التي يرأسها مايكل سايلور والمتخصصة في العملات الرقمية تحقيق مكاسب غير محققة تبلغ حوالي 14 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025، وذلك بفضل الارتفاع الكبير في أسعار البيتكوين بنسبة 30٪.

ارتفاع سعر البيتكوين يقود نمو الأرباح

على عكس شركات مثل أمازون وجي بي مورجان تشيس التي تحقق مليارات من العمليات التقليدية، فإن أرباح “ستراتيجي” تأتي بشكل أساسي من استثماراتها في الأصول الرقمية. وفقًا لتقرير صادر عن بلومبيرغ، من المتوقع أن تحقق الشركة إيرادات تبلغ 112.8 مليون دولار فقط من أعمالها البرمجية التقليدية خلال الربع الثاني من 2025.

يعزى الربح المتوقع للربع المنتهي في 30 يونيو إلى ارتفاع سعر البيتكوين، الذي قفز من حوالي 82,444 دولارًا في نهاية مارس إلى أكثر من 106,000 دولار بحلول نهاية يونيو. في بداية الربع، كانت “ستراتيجي” تمتلك 528,185 بيتكوين بقيمة تتجاوز 43.5 مليار دولار. ومع ارتفاع سعر البيتكوين، زادت القيمة السوقية لهذه الحيازات بأكثر من 13 مليار دولار. كما أضافت سلسلة من عمليات الشراء الأسبوعية الصغيرة للبيتكوين خلال الربع مكاسب غير محققة إضافية بقيمة 600 مليون دولار، وفقًا لحسابات بلومبيرغ.

وفي 30 يونيو، أعلنت الشركة عن شراء كبير لـ 4,980 بيتكوين بقيمة 531.9 مليون دولار تقريبًا، بمتوسط سعر 106,801 دولار لكل بيتكوين. تم تمويل هذه المشتريات من عائدات بيع أسهم “ستراتيجي” من الفئة “أ” وأدوات الأسهم المفضلة “STRK” و”STRF”.

رفعت هذه الصفقة إجمالي حيازات “ستراتيجي” من البيتكوين إلى 597,325 بيتكوين، تم شراؤها بمبلغ 4.40 مليار دولار بمتوسط سعر 70,982 دولارًا. وبالأسعار الحالية للسوق، تبلغ المكاسب غير المحققة للشركة ما يقرب من 21.8 مليار دولار، مع تقييم المحفظة الآن بـ 64.3 مليار دولار.

ازدهار أعمال البرمجيات والعملات الرقمية في “ستراتيجي”

على مدى السنوات الخمس الماضية، حول مايكل سايلور “ستراتيجي” من شركة برمجيات ذكاء أعمال إلى وكيل استثمار عالي الرافعة المالية للبيتكوين. تشمل منهجيته في تجميع البيتكوين إصدار الأسهم والدين، والسندات القابلة للتحويل، ومؤخرًا مبيعات الأسهم المفضلة.

وفقًا لمحللي بلومبيرغ، كان الربع الأول من عام 2025 نقطة تحول للشركة عندما طبقت قاعدة محاسبية جديدة تتطلب تقييم البيتكوين بأسعار السوق. في النظام السابق، كان البيتكوين يعامل كأصل غير ملموس، مما أجبر الشركات على تسجيل خسائر عند انخفاض الأسعار، بينما لم يتم الاعتراف بالمكاسب غير المحققة إلا إذا تم بيع الأصل.

سمح هذا التغيير لـ”ستراتيجي” بتسجيل تقلبات البيتكوين الربعية في أرباحها. سجلت الشركة خسارة قدرها 4.2 مليار دولار في الربع الأول عندما انخفض البيتكوين بنسبة 12٪، لكن من المتوقع أن يعكس الربع الحالي ذلك مع تحقيق أرباح هائلة.

المشككون في البيتكوين ينتقدون “ستراتيجي”

وفقًا للمستثمر المضارب جيم تشانوس، يجب على المستثمرين بيع أسهم “ستراتيجي” على المكشوف وشراء البيتكوين مباشرةً، بحجة أن العلاوة على أسهم الشركة مقارنة بحيازاتها من العملات الرقمية غير مبررة. وقال في مقابلة أواخر يونيو إن نموذج تقييم سايلور “ليس سوى هراء مالي”.

منذ أن بدأ سايلور استراتيجية البيتكوين في منتصف عام 2020، عندما كانت الشركة لا تزال تسمى “مايكروستراتيجي”، ارتفع سعر سهمها بأكثر من 3,300٪. وفي الفترة نفسها، ارتفع البيتكوين بنحو 1,000٪، بينما حقق مؤشر S&P 500 نموًا بنحو 115٪. وفي الربع الثاني وحده، ارتفعت أسهم “ستراتيجي” بنسبة 40٪، مقارنة بارتفاع بنسبة 11٪ في مؤشر S&P الأوسع.

بعد الخسارة في الربع الأول، تم رفع دعاوى قضائية جماعية ضد “ستراتيجي” بتهمة تضليل المساهمين. وفي ملف حديث لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، قالت الشركة إنها تخطط “للدفاع بقوة ضد هذه المطالبات”.

ألهمت استراتيجية سايلور عدة شركات، بما في ذلك “شاربلينك جيمينغ” و”بيتماين إيميرجن تكنولوجيز”، التي بدأت في تجميع عملات رقمية أخرى مثل الإيثيريوم وسولانا، سعيًا لتكرار نموذج خزانة العملات الرقمية لـ”ستراتيجي”.

الأسئلة الشائعة

• ما سبب توقع أرباح كبيرة لشركة “ستراتيجي”؟
  بسبب الارتفاع الكبير في سعر البيتكوين بنسبة 30٪، مما زاد قيمة حيازات الشركة من العملة الرقمية.
• كيف تغيرت استراتيجية “ستراتيجي” في السنوات الأخيرة؟
  تحولت من شركة برمجيات إلى وكيل استثمار يركز على البيتكوين باستخدام أدوات مالية مثل الأسهم والسندات القابلة للتحويل.
• ما هي الانتقادات الموجهة لـ”ستراتيجي”؟
  يتهمها البعض بـ”الهراء المالي” بسبب الفجوة بين قيمة أسهمها وحيازاتها من البيتكوين، كما تواجه دعاوى قضائية بتضليل المساهمين.