بدأت الأسواق المالية بالفعل في التفاعل مع تصاعد المخاطر الجيوسياسية. ويقوم عدد من المطلعين في منصة “بوليماركت” للتنبؤات، الذين راهنوا بنجاح على تاريخ بدء الحرب مع إيران، بالمراهنة الآن بشكل كبير على تدخل عسكري أمريكي مباشر فيها.
ويطرح المستثمرون الآن سؤالاً أكثر تحديداً: ماذا سيحدث للأسواق المالية إذا تحولت الحرب مع إيران إلى وضع مشابه لغزو العراق عام 2003؟ التاريخ يقدم لنا إطاراً للفهم، لكنه لا يقدم إجابة بسيطة.
كيف تفاعلت الأسواق المالية مع حرب العراق عام 2003
تشير الأبحاث حول غزو العراق عام 2003 إلى أن أسعار الأسهم الأمريكية كانت قد استوعبت بالفعل قدراً كبيراً من المخاوف قبل أن تبدأ الحرب رسمياً. بمعنى آخر، كانت الأسواق تعمل بخصم واضح بسبب الحرب، لأن المستثمرين كانوا قلقين من احتمالية تدهور الصراع.
وبمجرد أن بدأ الغزو ولم تتحقق أسوأ المخاوف على الفور، بدأ هذا الخصم في الاختفاء. وخلال الفترة التي تمت دراستها، ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 3.8% إلى 4%، بينما انخفضت أسعار النفط بحوالي 6.5 إلى 7 دولارات. وهذا يشير إلى أن الأسواق كانت تتفاعل أقل مع الحرب نفسها وأكثر مع حقيقة أن حالة عدم اليقين بدأت في الانحسار.
كما وجد البحث نفسه أن معدل العائد الخالي من المخاطر المرتبط بالسندات الحكومية الأمريكية انخفض بنحو 40 نقطة أساس مع تغير احتمالات الحرب. وقد ساعد ذلك الأسهم لأن انخفاض الأسعار يدعم عمومًا تقييماتها. وفي الوقت نفسه، أظهر أن المستثمرين كانوا لا يزالون يبحثون عن الملاذات الآمنة.
وتبع أداء القطاعات الاقتصادية نمطاً واضحاً أيضاً. حيث تميل أسهم قطاعي الطاقة والدفاع إلى الاستفادة أولاً خلال فترات تخوفات الحرب، لأن المستثمرين يتوقعون ارتفاع الأرباح المرتبطة بالنفط وزيادة الإنفاق العسكري. على النقيض من ذلك، تعتمد قطاعات مثل المالية والتكنولوجيا عادةً بشكل أكبر على تحركات العوائد وتوقعات النمو الاقتصادي.
أظهرت حرب روسيا وأوكرانيا عام 2022 سيناريو مختلفاً
كان رد فعل السوق في عام 2022 مختلفاً تماماً. ففي اليوم الذي أرسلت فيه روسيا قوات برية إلى أوكرانيا، تأرجحت الأسهم الأمريكية بشكل حاد لكنها انتهت مرتفعة عند إغلاق السوق. وأغلق مؤشر S&P 500 مرتفعاً بنحو 1.5%، بينما صعد مؤشر ناسداك حوالي 3.3%، مما يظهر مدى سرعة انعكاس اتجاه الأسواق عندما يصبح التموضع البيعي فيها مفرطاً.
وفي الوقت نفسه، انخفض عائد السندات الحكومية الأمريكية لمدة 10 سنوات بحوالي 3 نقاط أساس إلى نحو 1.97%. وأظهر ذلك أن المستثمرين كانوا ينتقلون إلى السندات بحثاً عن الأمان وأصبحوا أكثر قلقاً بشأن النمو.
أما البيتكوين فقد تصرف بشكل مختلف جداً. حيث انخفض بشكل حاد مع الصدمة الأولية، وهوى إلى أدنى مستوى في شهر، وخسر نحو 7% مع نشر أخبار الغزو. وهذا أمر مهم لأنه أظهر أن البيتكوين كان يتداول كأصل عالي المخاطرة، وليس كملاذ آمن، في لحظة ذروة عدم اليقين.
كما أظهرت بيانات تدفقات الأموال في صناديق العملات الرقمية المشفرة في تلك الفترة تقلبات حادة مدفوعة بالحرب عبر منتجات الأصول الرقمية.
ماذا تخبرنا هذه الأحداث عن علاقة البيتكوين بالحرب؟
تشير هاتان الحادثتان إلى استنتاج رئيسي واحد: عادة لا يتصرف البيتكوين مثل الذهب خلال المرحلة الأولى من صدمة حرب كبرى. بدلاً من ذلك، يميل إلى التداول كأصل عالي المخاطرة، خاصة خلال أول 24 إلى 72 ساعة عندما تدفع العناوين الرئيسية للأخبار حركة الأسواق.
ومع ذلك، يمكن للأسهم أن تتعافى أحياناً أسرع من المتوقع حتى في وقت الحرب. حدث هذا في عام 2003 عندما بدأ عدم اليقين في الانحسار، ومرة أخرى في عام 2022 عندما أصبح البيع بدافع الذعر الأولي مفرطاً.
وهذا يخلق وضعاً غير متكافئ للبيتكوين. فإذا بدا أن صراعاً جديداً مفتوح النهاية، يمكن أن تظل أسعار النفط مرتفعة، ويمكن أن تتصاعد مخاوف التضخم، ويمكن أن ترتفع عوائد السندات الحكومية، ويمكن أن تشتد ظروف السيولة. وهذا عادة ما يكون سيئاً للأصول المضاربة مثل البيتكوين.
إذا رأى السوق أن الصراع قصير الأمد ومحدود، فقد ينخفض البيتكوين أولاً ثم يتعافى في مرحلة ارتداد. ولكن حتى في هذه الحالة، سيعتمد هذا الارتداد على شيء واحد: ما إذا كانت العوائد وظروف السيولة الأوسع تبدأ في الاستقرار.
المحرك الرئيسي: العوائد، وليس أخبار الحرب
لا يأتي التأثير الأكبر من الحرب نفسها. بل يأتي من تأثير الحرب على التضخم وأسعار الفائدة. فغزو بري على سبيل المثال من المرجح أن:
- يدفع أسعار النفط للارتفاع.
- يغذي مخاوف التضخم.
- يؤخر قرارات خفض أسعار الفائدة من البنوك المركزية.
هذا المزيج يشدد ظروف السيولة عبر الأسواق. والبيتكوين حساس للغاية لمستويات السيولة.
ماذا بعد؟ ثلاثة سيناريوهات محتملة
إذا دخلت الولايات المتحدة في حرب مع إيران، فإن رد فعل البيتكوين سيعتمد على كيفية تفسير السوق للحدث:
- صراع قصير ومحدود: ينخفض البيتكوين في البداية، ثم يستقر أو يرتد مع زوال حالة عدم اليقين.
- حرب برية مطولة: يواجه البيتكوين ضغوط هبوطية مستمرة مع بقاء العوائد مرتفعة وتشديد السيولة.
- تصعيد كامل: يصبح هبوط أعمق مرجحاً، مدفوعاً بمخاطر التضخم المستمرة واتجاه المستثمرين globally نحو تجنب المخاطرة.
الخلاصة
لا يستجيب البيتكوين للحرب بالطريقة التي يتوقعها الكثيرون. إنه يتفاعل مع السيولة وأسعار الفائدة والضغوط الاقتصادية الكلية. إذا دفع غزو بري إلى رفع العوائد وتأجيل سياسات التيسير، يظل الاتجاه قصير الأجل لسوق العملات المشفرة هبوطياً. في الوقت الحالي، الإشارة واضحة: مخاطر التصاعد آخذة في الارتفاع، والبيتكوين يتداول وفقاً لذلك.
أسئلة شائعة
هل يعمل البيتكوين كملاذ آمن وقت الحرب؟
لا، عادة ما يتصرف البيتكوين كأصل عالي المخاطرة في الأيام الأولى من الصراع، ويهبط مع صدمة الأخبار، على عكس الذهب الذي يعتبر ملاذاً آمناً تقليدياً.
ما هو العامل الأكثر تأثيراً على البيتكوين أثناء الأزمات الجيوسياسية؟
العامل الأكثر تأثيراً هو السيولة وأسعار الفائدة الناتجة عن الأزمة، وليس أخبار الحرب نفسها. فإذا أدت الحرب إلى رفع التضخم والعوائد، فهذا يضغط على البيتكوين.
ماذا يمكن أن يحدث لسعر البيتكوين إذا توسعت الحرب مع إيران؟
هذا يعتمد على السيناريو:
- صراع قصير: هبوط مؤقت ثم تعافٍ محتمل.
- حرب مطولة: ضغوط هبوطية مستمرة.
- تصعيد كبير: هبوط حاد بسبب تشديد السيولة واتجاه المستثمرين نحو الأصول الآمنة.
