أسواق الأسهم الأمريكية تتجه نحو التداول على مدار 23 ساعة، خمسة أيام في الأسبوع، ولكن ذلك لا يزال يترك 53 ساعة دون تسعير وطني رسمي. هنا تتدخل منصتا Hyperliquid وPyth لبناء بنيتهما التحتية حول هذه الفجوة الزمنية المتبقية، بحجة أن أسعار الأصول يجب أن تظل متاحة حتى عندما تغلق البورصات التقليدية أبوابها. وقد تجاوز حجم التداول 540 مليار دولار عبر أسواق الأصول الحقيقية المستضافة على Hyperliquid والتي يتم تسعيرها بواسطة Pyth.
التوتر الأساسي هنا هو أن الأسواق التقليدية تمدد ساعات عملها بينما تعمل المنصات الرقمية على مدار الساعة. السؤال المطروح الآن هو: كيف يجب أن يعمل التسعير عندما تكون البورصة الأساسية مغلقة ولا يوجد سعر سوق رسمي؟
Hyperliquid وPyth تبنيان حول فجوة الـ 53 ساعة
تغطي Pyth أكثر من 220 سهماً أمريكياً على أساس 24/5 باستخدام بيانات أسعار من شركات مشاركة في تكوين الأسعار، بما في ذلك مصادر تداول ليلية مثل Blue Ocean وأنظمة تداول بديلة أخرى. ولكن بمجرد انتهاء تداول يوم الجمعة، يختفي السوق الأساسي. هنا يصبح دور آلية عطلة نهاية الأسبوع في Hyperliquid حاسماً.
من خلال HIP-3، يمكن لفرق مستقلة إطلاق أسواق العقود الآجلة الدائمة، واختيار مصادر التسعير الخاصة بها وتحديد معايير المخاطر، بينما توفر Hyperliquid البنية التحتية للتبادل ودفتر الأوامر ومحرك السيولة اللازمين لإبقاء التداول نشطاً.
بالنسبة للفترات التي لا يوجد فيها سعر خارجي، تستخدم Hyperliquid حدود اكتشاف صممتها Trade[XYZ]، التي تمثل أسواقها 99% من حجم تداول HIP-3 الحالي. يصبح آخر سعر خارجي نقطة ارتكاز، ولا يمكن أن يتحرك التداول إلا ضمن نطاقات محددة قبل إعادة تعيين نقطة الارتكاز. كما تقدم Pyth مؤشرات مركبة على مدار الساعة للأسهم الأمريكية الفردية عندما لا تنشر أي بورصة أسعاراً.
معاً، يمدد هذا النموذج التسعير المرصود إلى أقصى حد ممكن، ويقيد اكتشاف الأسعار عند الحاجة، ويبني مرجعاً عندما يختفي الرصد المباشر. هذا الإطار يمنح الأسواق المرتبطة بالأسهم سعراً قابلاً للدفاع عنه طوال الأسبوع كاملاً.
حجم التداول يتحدث عن نفسه
الأرقام كبيرة ومهمة. سجلت أسواق HIP-3 أكثر من 540 مليار دولار في حجم التداول التراكمي، مع 407 آلاف متداول وأكثر من 4 مليارات دولار في الفائدة المفتوحة، وتقوم خلاصات Pyth بتسعير كل هذا النشاط تقريباً.
النقاش الناشئ لم يعد حول ما إذا كان التداول المستمر للأصول الحقيقية يمكن أن يعمل، بل حول ما إذا كان التنظيم يستطيع اللحاق بالركب. قدمت كل من Douro Labs ومركز سياسات Hyperliquid طلباً إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للاعتراف بمصادر الأسعار المستقلة المؤهلة عندما تكون الأسعار الموحدة غير متاحة، بينما يجادل ملف منفصل لدى FINRA لتحديث إرشادات أفضل تنفيذ للصفقات. فجوة الـ 53 ساعة أصبحت مشكلة هيكلية في السوق واختباراً تنظيمياً في الوقت نفسه.
الأسئلة الشائعة
س1: ما هي فجوة الـ 53 ساعة في الأسواق المالية؟
ج: هي الفترة الزمنية بين إغلاق تداول يوم الجمعة وفتح يوم الاثنين في البورصات التقليدية، حيث لا يتوفر تسعير رسمي للأسهم الأمريكية، وتعمل منصات مثل Hyperliquid وPyth على توفير تسعير مستمر خلال هذه الفترة باستخدام مصادر بيانات بديلة.
س2: كيف توفر Hyperliquid أسعاراً خلال عطلة نهاية الأسبوع؟
ج: تستخدم Hyperliquid آلية HIP-3 التي تسمح لفرق مستقلة بإطلاق أسواق عقود دائمة، مع الاعتماد على آخر سعر خارجي كنقطة ارتكاز وتحديد نطاقات تداول آمنة، بالإضافة إلى استخدام مؤشرات مركبة من Pyth عندما لا تتوفر بيانات مباشرة من البورصات.
س3: هل هذا النموذج قانوني ومنظم؟
ج: النموذج يعمل حالياً ولكن هناك جهود تنظيمية جارية. تقدمت الهيئات المعنية بطلبات إلى SEC وFINRA للاعتراف بمصادر الأسعار المستقلة وتحديث قواعد التنفيذ، مما يشير إلى أن الجهات التنظيمية تدرس كيفية التعامل مع هذه الفجوة الزمنية في السوق.
