Terra Classic ($LUNC) و Terra (LUNA) هما بلوكتشين منفصلتان تشتركان في أصل واحد. $LUNC هو سلسلة تيرا الأصلية التي انهارت في مايو 2022 عندما فقدت عملتها المستقرة الخوارزمية UST ربطها بالدولار، مما أدى إلى دوامة انهيار قضت على ما يقرب من 60 مليار دولار من القيمة السوقية المجمعة لقمة LUNA و UST. هذا الرقم يعكس أعلى قيمة سوقية تاريخية لـ LUNA البالغة حوالي 41 مليار دولار في أبريل 2022 وقمة القيمة السوقية لـ UST البالغة حوالي 18 مليار دولار، ويجب فهمه كمرجع للتقييمات القصوى وليس كرقم خسائر دقيق بعد التدقيق.
أما LUNA فهي السلسلة الجديدة التي أطلقتها شركة Terraform Labs بعد الانهيار مباشرة كبداية جديدة، بدون عملة مستقرة خوارزمية. تعمل السلسلتان بشكل منفصل منذ ذلك الحين، مع مجتمعات مختلفة، واقتصاديات رمزية مختلفة، ومسارات مختلفة بشكل كبير.
ما الذي تسبب في انهيار تيرا في مايو 2022؟
لفهم الانقسام، من المفيد فهم ما فشل. كانت سلسلة تيرا الأصلية تدير رمزين: LUNA، وهو رمز التخزين والحوكمة الأصلي، و UST، وهي عملة مستقرة خوارزمية مصممة للحفاظ على ربط بسعر دولار واحد دون أن تكون مدعومة باحتياطيات دولار فعلية.
عملت آلية الربط من خلال علاقة سك وحرق بين LUNA و UST. عندما يتم تداول UST بأقل من دولار واحد، يمكن للمراجحين حرق UST لسك LUNA بربح، مما يقلل من عرض UST ويدفع السعر للارتفاع نظرياً. عندما يتم تداول UST بأعلى من دولار واحد، كانت العملية تنعكس. اعتمد النظام بالكامل على الطلب المستدام على UST والسيولة الكافية في LUNA لاستيعاب ضغط السك.
في أوائل مايو 2022، تسببت عمليات سحب كبيرة ومنسقة من بروتوكول Anchor، الذي كان يقدم عائداً سنوياً غير مستدام بنسبة 20% على ودائع UST، في فقدان الثقة. بدأ تداول UST بأقل من ربطها. عملت آلية السك والحرق ولكن حجم UST الذي تم حرقه مقابل LUNA كان كبيراً لدرجة أن عرض LUNA تضخم بشكل مفرط في غضون ساعات، مما أدى إلى انهيار سعره.
مع انخفاض سعر LUNA، أصبح الضمان الذي يدعم آلية الربط عديم القيمة، مما أدى إلى تسريع فك الارتباط. في غضون 72 ساعة تقريباً، فقدت كل من UST و LUNA كل قيمتهما تقريباً.
كيف حدث انقسام السلسلة؟
اقترح مؤسس Terraform Labs، دو كوون، خطة إنعاش صوت عليها المجتمع في أواخر مايو 2022. تضمنت الخطة إطلاق بلوكتشين جديد تماماً، يسمى Terra 2.0، مع رمز LUNA جديد. أعيد تسمية السلسلة الأصلية باسم Terra Classic، وأعيدت تسمية رمزها إلى $LUNC.
تم إطلاق سلسلة LUNA الجديدة في 28 مايو 2022. لم يكن لديها عملة مستقرة خوارزمية. شمل توزيع الرمز المميز للسلسلة الجديدة تخصيصات عبر عدة مجموعات، لكل منها جداول استحقاق مختلفة:
- حاملو الرمز قبل الانهيار (بناءً على لقطة سريعة)
- حاملو الرمز بعد الانهيار (الذين اشتروا أثناء الفوضى)
- مطوري Terraform Labs و المستشارين
- صندوق احتياطي للنظام البيئي المستقبلي
كان التخصيص مرجحاً بشكل كبير لحاملي الرمز قبل الانهيار، وكان التوزيع لحاملي ما بعد الانهيار أصغر بكثير مما توقعه الكثيرون. تسبب هذا في جدل كبير، خاصة بين الحاملين الذين حصلوا على الرموز أثناء أو بعد الانهيار تحسباً للإسقاط الجوي للتعافي وحصلوا على أقل بكثير مما كان متوقعاً.
استمرت سلسلة Terra Classic الأصلية في العمل مع المدققين والمجتمع الحاليين، على الرغم من أن Terraform Labs حولت تركيزها بالكامل إلى السلسلة الجديدة.
الاختلافات الرئيسية بين السلسلتين عند الإطلاق
كانت الاختلافات الهيكلية بين $LUNC و LUNA عند نقطة الانقسام كبيرة:
- العرض: $LUNC تضخم بشكل مفرط إلى تريليونات الرموز بسبب آلية السك والحرق، بينما تم إطلاق LUNA مع عرض أقصى ثابت يبلغ مليار رمز.
- الغرض: احتفظت $LUNC بـ UST كعملة مستقرة، لكنها لم تعد نشطة تجارياً. بدأت LUNA بدون أي عملة مستقرة، متخلية عن المحاولات الخوارزمية تماماً.
- المشاركة المؤسسية: تجاهلت Terraform Labs السلسلة الأصلية وكرست نفسها لـ LUNA الجديدة.
- دعم البورصة: أظهرت العديد من البورصات دعماً مختلفاً للرمزين وتداولتهما تحت أسماء وتصنيفات منفصلة.
ما هو وضع Terra Classic ($LUNC) الآن؟
تتم صيانة Terra Classic بالكامل من قبل مجتمع من المدققين والمطورين المستقلين المنظمين تحت هيكل حوكمة مجتمع Terra Classic. ليس لشركة Terraform Labs أي مشاركة في تطوير $LUNC.
كان الجهد المستمر الأساسي للمجتمع هو ضريبة حرق الرمز المطبقة على المعاملات داخل السلسلة. تم تطبيق ضريبة حرق على معاملات $LUNC على سلسلة Terra Classic نفسها، مصممة لتقليل العرض المتداول تدريجياً بمرور الوقت. تم تحديد الضريبة في الأصل عند 1.2% ولكنها خضعت للعديد من التصويتات على الحوكمة والتخفيضات منذ تقديمها في عام 2022.
كان التقدم في تقليل عرض $LUNC بطيئاً بالنسبة لحجم المشكلة. لا يزال العرض المتداول لـ $LUNC في التريليونات، بعد أن انخفض من حوالي 6.45 تريليون رمز كانت موجودة في ذروة التضخم المفرط من خلال نشاط الحرق المستمر.
حوكمة مجتمع $LUNC والتطوير
واصل مجتمع Terra Classic دفع الترقيات من خلال مقترحات الحوكمة. تشمل المعالم الرئيسية ومجالات التركيز المستمرة ما يلي:
- إعادة الاتصال عبر بروتوكول الاتصال بين السلاسل (IBC): كان إعادة الاتصال مع سلاسل Cosmos الأخرى هدفاً مبكراً وتم تحقيقه من خلال تصويت الحوكمة في أواخر عام 2022.
- تطوير CosmWasm: استمر العمل على منصة العقود الذكية CosmWasm، مما يسمح بالتطوير المستمر للتطبيقات اللامركزية على السلسلة.
- إعادة ربط USTC: ظل اقتراح إعادة ربط USTC (الرمز المتبقي من UST) مشكلة شبه خاملة دون أي آلية مجدية معتمدة.
بخصوص مسألة إعادة ربط USTC، فإن الوضع أكثر هدوءاً منه خلافياً في هذه المرحلة. يتم تداول USTC حالياً بجزء صغير من السنت، أي أقل بكثير من ربطها السابق البالغ دولاراً واحداً. تم طرح مقترحات حوكمة متعددة لاستعادة الربط على مدى السنوات الثلاث الماضية، ولم يتم تمرير أي منها أو إنتاج آلية تقنية قابلة للتطبيق للتنفيذ.
على الرغم من النقاش المجتمعي الدوري، لم يتم إنشاء مسار إعادة ارتباط ذي مصداقية ولم يولد الموضوع زخماً ذا معنى في الحوكمة في الفترات الأخيرة.
اجتذب مجتمع $LUNC قاعدة تجزئة نشطة أدت إلى ارتفاعات دورية في الأسعار بناءً على إعلانات تقدم الحرق وتصويتات الحوكمة، لكن السلسلة لم تستعيد نشاط المطورين ذا المعنى أو عمق النظام البيئي للتطبيقات اللامركزية مقارنة بحالتها قبل الانهيار.
ما هو وضع Terra (LUNA) الآن؟
تشكل مسار Terra 2.0 بشكل كبير من التداعيات القانونية والتنظيمية للانهيار الأصلي. تقدمت Terraform Labs بطلب للإفلاس بموجب الفصل 11 في يناير 2024. الفصل 11 هو شكل من أشكال إعادة تنظيم الإفلاس بموجب القانون الأمريكي، يختلف عن الفصل 7 الذي يتضمن التصفية المباشرة. ما إذا كانت إجراءات الفصل 11 لشركة Terraform Labs قد أسفرت عن خطة إعادة تنظيم أو تحولت إلى تصفية بموجب الفصل 7 يتطلب التحقق من أحدث سجلات محكمة الإفلاس.
بعد عدة أشهر من تقديم طلب الإفلاس، في يونيو 2024، توصلت Terraform Labs إلى تسوية مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، ووافقت على غرامات بقيمة 4.47 مليار دولار. تم الاتفاق على هذه التسوية بينما كانت الشركة بالفعل في إجراءات إفلاس نشطة. يعتمد المبلغ الفعلي الذي تم تحصيله أو توزيعه تجاه تلك الغرامة على نتيجة قضية الإفلاس.
تم اعتقال دو كوون في الجبل الأسود في مارس 2023. بعد سلسلة من الاستئنافات القانونية التي أخرت العملية، تم الانتهاء من تسليمه إلى الولايات المتحدة في أواخر عام 2024. مثل أمام محكمة فيدرالية في نيويورك لمواجهة تهم متعددة تشمل الاحتيال والتلاعب بالسلع والاحتيال في الأوراق المالية.
استمرت سلسلة LUNA الجديدة في العمل من خلال مجموعة المدققين الخاصة بها، لكن رحيل Terraform Labs كمنظمة تطوير نشطة ترك السلسلة في حالة غموض فيما يتعلق بالحوكمة والتطوير. استمر مطورو المجتمع والمدققون في صيانة السلسلة، لكن فقدان المنظمة المؤسسة والإجراءات القانونية المطولة التي تشمل منشئها قللت بشكل كبير من تطوير المشاريع الجديدة ودعم البورصة.
الحالة الحالية لـ LUNA
الوضع العملي لـ LUNA اعتباراً من عام 2026 هو كما يلي:
- لا تزال LUNA تحت سياق التسوية القانونية لـ Terraform Labs وقضية دو كوون الجنائية المستمرة التي تشكل تصور السوق.
- يحافظ مجتمع المدققين على السلسلة ويوافق على الترقيات ولكن بتوجيه مركزي ضئيل أو تمويل للتطوير.
- ظل نشاط النظام البيئي منخفضاً مع القليل من التطبيقات الجديدة أو أحجام السيولة عبر التبادل اللامركزي (DEX) في السلسلة.
- تتأثر ديناميكيات سعر الرمز بالتطورات القانونية للأفراد أكثر من تقدم السلسلة التقني.
ماذا تعكس الأسعار الحالية؟
يتم تداول كل من $LUNC و LUNA بأسعار تعكس قيمتها المضاربية بدلاً من قيمتها الأساسية. سعر $LUNC مدفوع إلى حد كبير بمشاعر التجزئة حول تقدم الحرق وإعلانات الحوكمة. سعر LUNA مدفوع بنشاط المجتمع المتبقي والمضاربة الدورية حول آفاق السلسلة بعد حل الوضع القانوني والإفلاس لشركة Terraform Labs.
لم يتعاف أي من الرمزين إلى مستويات توحي بأن السوق يعتبر أي من السلسلتين نظاماً بيئياً عاملاً مماثلاً لما مثلته تيرا قبل مايو 2022. كلاهما لا يزالان مدرجين في البورصات الرئيسية ولكن بسيولة منخفضة بشكل ملحوظ مقارنة بفترات ذروتهما.
الخلاصة
انقسمت $LUNC و LUNA من نفس البلوكشين في مايو 2022 بعد انهيار محا ما يقرب من 60 مليار دولار من القيمة السوقية المجمعة القصوى. $LUNC، السلسلة الأصلية، تتم صيانتها بواسطة هيكل حوكمة مجتمعي يركز في المقام الأول على آليات الحرق، مع استعادة الاتصال عبر IBC بنجاح من خلال تصويت حوكمة في أواخر عام 2022 واستمرار تطوير CosmWasm.
يبقى إعادة ربط USTC هدفاً خاملاً وغير محلول، حيث يتم تداول USTC بجزء صغير من السنت ولم تتم الموافقة على أي آلية قابلة للتطبيق بعد سنوات من نقاش الحوكمة.
أما LUNA، السلسلة الجديدة، فقد تم إطلاقها بعرض ثابت يبلغ مليار رمز وهيكل توزيع أعطى الأولوية لحاملي الرمز قبل الانهيار من خلال جداول استحقاق مدتها سنتان، بينما حصل حاملو ما بعد الانهيار على تخصيص أصغر غير مقفل. تأثرت السلسلة بشدة بإفلاس Terraform Labs بموجب الفصل 11 في يناير 2024، وتسوية SEC بقيمة 4.47 مليار دولار المتفق عليها في ظل شروط الإفلاس في يونيو 2024، والإجراءات الجنائية الفيدرالية ضد دو كوون بعد تسليمه في أواخر عام 2024.
تواصل كلتا السلسلتين العمل من خلال مجتمعات المدققين الخاصة بهما، لكن لم تعيد أي منهما بناء النظام البيئي للمطورين أو ثقة السوق التي كانت تمتلكها تيرا قبل فك ارتباط UST.
أسئلة شائعة
ما الفرق بين $LUNC و LUNA؟
$LUNC هو رمز سلسلة تيرا الأصلية، الذي أعيدت تسميته إلى Terra Classic بعد انهيار مايو 2022. LUNA هو رمز بلوكشين Terra 2.0 الجديد الذي أطلقته Terraform Labs في 28 مايو 2022. تشترك السلسلتان في التاريخ لكنهما تعملان بشكل مستقل مع مجموعات مدققين منفصلة، وهياكل حوكمة منفصلة، ومجتمعات منفصلة. لم تعد Terraform Labs تشارك بنشاط في أي من السلسلتين بعد تقديم طلب الإفلاس في يناير 2024.
هل يمكن لـ $LUNC العودة إلى سعرها الأصلي؟
تضخم العرض المتداول لـ $LUNC بشكل مفرط إلى حوالي 6.5 تريليون رمز خلال انهيار مايو 2022. العودة إلى مستويات السعر قبل الانهيار ستتطلب حرق الغالبية العظمى من ذلك العرض المتداول. تعمل ضريبة حرق المجتمع على تقليل العرض تدريجياً، لكن حجم المهمة مقارنة بأحجام المعاملات الحالية يجعل التعافي الكامل للسعر إلى مستويات ما قبل الانهيار غير محتمل عملياً بناءً على آليات الحرق وحدها. لم يتم تنفيذ أي آلية إضافية تتجاوز ضريبة الحرق بنجاح لتسريع تقليل العرض على نطاق واسع.
ماذا حدث لدو كوون و Terraform Labs؟
تم اعتقال دو كوون في الجبل الأسود في مارس 2023 وتم تسليمه إلى الولايات المتحدة في أواخر عام 2024 لمواجهة تهم احتيال فيدرالية تشمل التلاعب بالسلع والاحتيال في الأوراق المالية. تقدمت Terraform Labs بطلب للإفلاس بموجب الفصل 11 في يناير 2024 وفي يونيو 2024 وافقت على تسوية مع هيئة الأوراق المالية والبورصات بقيمة 4.47 مليار دولار بينما كانت تحت حماية الإفلاس. يجب التحقق من النتيجة الفعلية لكل من إجراءات الإفلاس وقضية دو كوون الجنائية مقابل أحدث السجلات المتاحة، حيث تقدمت كلتا المسألتين بشكل ملحوظ في الوقت منذ وقوع الأحداث الموصوفة.
