قدمت شركة جراي سكيل (Grayscale) طلبات سحب لملفات التسجيل الخاصة بثلاثة صناديق تداول فوري (ETFs) مخططة للعملات الرقمية البديلة في السوق الأمريكي، وذلك في السابع من أغسطس. هذا القرار ينهي عملية التسجيل الحالية لصناديق كاردانو (ADA) وهيديرا (HBAR) وبولكادوت (DOT).
حسب سجلات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، تم قبول طلبات السحب الثلاثة في فترة زمنية قصيرة جداً، حيث استلمت الهيئة الطلبات في غضون 190 ثانية فقط. من المهم هنا توضيح أن هذه الطلبات هي طلبات سحب اختيارية من قبل الشركة، وليست رفضاً من الهيئة التنظيمية.
أوضحت جراي سكيل أنها لم تعد تنوي المضي قدماً في توزيع الأسهم المخطط له بموجب ملفات التسجيل هذه، كما أكدت أن أياً من هذه الملفات لم يصبح سارياً، وأنه لم يتم إصدار أو بيع أي أوراق مالية.
تفاصيل سحب ملفات S-1 الثلاثة
شملت طلبات السحب ثلاثة ملفات تسجيل من نوع S-1، وهي كالتالي:
- ملف كاردانو (ADA): رقم التسجيل 333-289948، يعود تاريخ تقديمه إلى أغسطس 2025.
- ملف هيديرا (HBAR): رقم التسجيل 333-290129، يعود تاريخ تقديمه إلى سبتمبر 2025.
- ملف بولكادوت (DOT): رقم التسجيل 333-289949، يعود تاريخ تقديمه أيضاً إلى أغسطس 2025.
قدمت الشركة نفس التفسير الأساسي في كل طلب من هذه الطلبات، وهو أن الراعي للصندوق لا ينوي المضي قدماً في توزيع الأسهم المخطط له. ولم تذكر المستندات أي أسباب تجارية أو تنظيمية إضافية، كما لم تتضمن وجود أي نشرة إصدار أولية تم توزيعها.
هذه الخطوة تأتي بعد عمليات سحب سابقة على مستوى تبادل الأوراق المالية. فحسب سجلات هيئة الأوراق المالية، سحبت بورصة نيويورك للأوراق المالية (NYSE Arca) اقتراح تغيير القاعدة الخاص بصندوق كاردانو في 29 سبتمبر 2025، كما سحبت بورصة ناسداك الاقتراحات الخاصة بصندوقي بولكادوت وهيديرا في 3 نوفمبر 2025.
قواعد جديدة غيرت مسار الموافقات
شهد المشهد التنظيمي تغييرات كبيرة بعد تقديم تلك الاقتراحات الأصلية. ففي سبتمبر 2025، وافقت هيئة الأوراق المالية على معايير إدراج عامة تسمح بإدراج أسهم الصناديق الاستئمانية القائمة على السلع المؤهلة، بما فيها منتجات الأصول الرقمية، دون الحاجة إلى موافقة منفصلة لكل صندوق على حدة.
لكن من المهم ملاحظة أن هذا المسار الأسرع للإدراج لا يلغي الحاجة إلى تسجيل الأوراق المالية. فما زال الراعي بحاجة إلى ملف تسجيل ساري قبل بيع الأسهم، وهذا هو السبب الذي يجعل هذا التمييز مهماً هنا، لأن جراي سكيل سحبت ملفات S-1 نفسها.
ماذا يعني هذا لصناديق جراي سكيل؟
وفقاً للقاعدة 477 (ب)، يتم اعتبار طلب سحب ملف تسجيل كامل تلقائياً بأنه مقبول عند تقديمه، ما لم تعترض الهيئة خلال 15 يوماً تقويمياً. هذا يعني أن الطلبات الثلاثة ستصبح سارية المفعول دون الحاجة إلى أمر موافقة منفصل، إلا إذا تدخلت الهيئة خلال هذه الفترة.
من المهم التأكيد على أن هذه السحوبات لا تعني أن الهيئة رفضت منتجات ADA أو HBAR أو DOT، كما أنها لا تمنع جراي سكيل من تقديم طلبات جديدة في المستقبل. وتُظهر السجلات الحالية أن الشركة لديها ملفات تسجيل أولية لصناديق أخرى مثل بيتنسور وآيفي وبي إن بي ونير وزيكاش في مراحل مختلفة.
كما أن جراي سكيل لديها منتجات بديلة في مراحل متقدمة، إذ أعلنت الهيئة سريان ملف تسجيل صندوق أفالانش ستيكينج في 11 مارس، وصندوق هايبرليكويد ستيكينج في 2 يونيو. هذه الاختلافات في المراحل تدل على أن طلبات 7 أغسطس ليست دليلاً على تراجع شامل للشركة عن صناديق العملات البديلة.
يبقى السؤال المطروح هو سبب إنهاء جراي سكيل لهذه التسجيلات الثلاثة في نفس الوقت، حيث لم تقدم الملفات أي تفسير إضافي يتجاوز قرار عدم المضي قدماً، تاركة الادعاءات حول طلب المستثمرين أو الأسباب الاقتصادية أو التنظيمية دون تأكيد رسمي.
الأسئلة الشائعة
س: هل يعني سحب جراي سكيل أن هيئة الأوراق المالية رفضت هذه العملات؟
ج: لا، هذه طلبات سحب اختيارية من قبل جراي سكيل نفسها، وليست رفضاً من الهيئة. الشركة قررت عدم المضي قدماً في توزيع الأسهم، ولا يزال بإمكانها إعادة تقديم الطلبات في المستقبل.
س: هل يمكن لجراي سكيل إعادة تقديم ملفات هذه الصناديق مرة أخرى؟
ج: نعم، السحوبات لا تمنع الشركة من تقديم طلبات جديدة لاحقاً. القواعد الجديدة من هيئة الأوراق المالية سمحت بمسار أسرع للإدراج، لكن لا تزال هناك حاجة لتسجيل الأوراق المالية قبل بيع الأسهم.
س: هل يؤثر هذا السحب على صناديق أخرى لجراي سكيل مثل بيتنسور أو زيكاش؟
ج: لا، هذه الصناديق الأخرى ما زالت في مراحل مختلفة من عملية التسجيل، كما أن بعض صناديق مثل أفالانش ستيكينج وهايبرليكويد ستيكينج حصلت بالفعل على موافقات سريان. هذا السحب يقتصر على صناديق كاردانو وهيديرا وبولكادوت فقط.
