قد يكون الأمر ممكنًا، لكن ليس بالطريقة التي تفعلها الشركات المصدرة للعملات المستقرة والبورصات حاليًا. حتى الآن، هناك نموذجان مثبتان للأرباح من العملات المستقرة: إما إصدار رمز دولاري أو توزيعه وكسب الفائدة على الأموال المجمعة. شركة “سيركل” تفعل الأولى، وبورصة “كوين بيز” تفعل الثانية. أما “بوليجون” فتدخل كلاعب جديد، وهي تسعى لتصبح طبقة التسوية التي تتحرك عليها هذه الدولارات، وتنفق أموالًا حقيقية للوصول إلى هناك.
كيف تربح الشركات من العملات المستقرة حاليًا؟
شركة سيركل (Circle) هي المثال الأوضح. هي تصدر عملة USDC، ثاني أكبر عملة مستقرة، وتحقق معظم أرباحها من الفوائد على الاحتياطيات التي تدعم هذه الرموز. كلما زادت كمية USDC المتداولة، زادت أرباحها. هذا هو نموذج المُصدر في أنقى صوره.
بورصة كوين بيز (Coinbase) لا تصدر USDC، لكنها تكسب فائدة من خلال اتفاقية تقاسم أرباح مع سيركل. هذا الاتفاق جلب لها حوالي 1.35 مليار دولار خلال عام 2025، وهو ما يمثل حوالي 19% من إجمالي إيراداتها، بزيادة قدرها 48% عن العام السابق. ولأن أرباحها مرتبطة بفوائد الاحتياطيات وليس برسوم التداول، فقد ظلت مستقرة حتى عندما تكبدت كوين بيز خسائر كبيرة خلال انهيار السوق في أواخر عام 2025.
“بوليجون” تحاول بناء الجزء الثالث: المسارات التي تسافر عليها هذه الدولارات فعليًا.
كيف تتجه بوليجون نحو العملات المستقرة؟
أنشأت بوليجون (Polygon) نموذج عمل يركز على المدفوعات خلال العام الماضي، وتدعم بيانات الاستخدام هذا التحول. تضاعف المعروض من العملات المستقرة على شبكتها في عام واحد، من 1.6 مليار دولار في بداية عام 2025 إلى حوالي 3.76 مليار دولار بحلول أوائل يونيو 2026، حيث تشكل USDC حوالي 55% من هذا المبلغ. وصل حجم التحويلات الشهرية إلى حوالي 298 مليار دولار، مع تسويات تراكمية تجاوزت 2.4 تريليون دولار. في ذروتها، تعاملت بوليجون مع ما يصل إلى 35% من تحويلات الدولار المستقرة العالمية في أسبوع واحد.
التبني لا يقتصر فقط على المضاربة في التمويل اللامركزي (DeFi). هناك شركاء حقيقيون ينقلون أموالًا حقيقية:
- ريڤولوت (Revolut): تختبر تحويلات USDC عبر بوليجون.
- سترايب (Stripe): تختبر دفع الرواتب بالعملات المستقرة على الشبكة.
- تحويلات العمال (Remittances): بدأت شركات مثل “لينك” (Linq) في استخدام بوليجون لتحويل الأموال بين الولايات المتحدة والمكسيك.
قامت بوليجون بتجميع هذا في إطار “كومة المال المفتوح” (Open Money Stack)، وهو نظام مدفوعات معياري يغطي منصات الدخول النقدي، والمحافظ، والامتثال، والتسوية على السلسلة. تم الكشف عنه في أوائل عام 2026، ومن المقرر إطلاقه بالكامل بحلول نهاية العام.
ما قصة جمع 100 مليون دولار المتداولة؟
هذا الجزء حقيقي لكنه غير مؤكد. في 8 أبريل 2026، ذكر موقع “ذا إنفورميشن” أن مختبرات بوليجون (Polygon Labs) تجري محادثات أولية لجمع ما بين 50 مليون و100 مليون دولار كتمويل ملكي (أسهم) لأعمال مدفوعات العملات المستقرة.
جاءت هذه المحادثات بعد استحواذات بوليجون على شركتي “كوينمي” (Coinme) و”سيكونس” (Sequence) في يناير 2026، بقيمة مجمعة تجاوزت 250 مليون دولار. تمتلك كوينمي تراخيص تحويل الأموال في 48 ولاية أمريكية، مما يمنح بوليجون وصولًا منظمًا إلى مسارات الدفع الأمريكية. تفصيل مهم: الأموال ستُستخدم لشراء حصة في أعمال المدفوعات، وليس لشراء رمز POL. حاملو الرمز يستفيدون فقط إذا أدت هذه الأعمال إلى نشاط أكبر على الشبكة.
توقيت هذه المحادثات مهم. هي تجري خلال انهيار عميق للعملات الرقمية. يتم تداول POL بالقرب من 0.09 دولار، بانخفاض حوالي 90% على مدى عامين، مما يترك القيمة السوقية أقل بقليل من مليار دولار، بينما تقوم الشبكة بتسوية مليارات الدولارات من العملات المستقرة كل شهر. كما قامت مختبرات بوليجون بتسريح حوالي 30% من موظفيها في يناير 2026. دفعتها نحو المدفوعات هو بقدر ما هو طموح، فهو أيضًا خطوة للبقاء.
لماذا الاعتماد على بوليماركت هو الاختبار الحقيقي؟
في مارس 2026، شكل سوق التوقعات بوليماركت (Polymarket) أكثر من نصف جميع معاملات بوليجون وحوالي 67% من رسوم الغاز الخاصة بها، وكلها تمت تسويتها بعملة USDC. هذا اعتماد كبير جدًا على تطبيق واحد، وأصبح الأمر أكثر خطورة بعد انقطاع في خدمة بوليجون في ديسمبر 2025 أدى إلى تعطل بوليماركت، مما دفعه لبدء بناء طبقة إيثيريوم ثانية خاصة به.
هنا يأتي دور أعمال المدفوعات. الحجم القادم من ريڤولوت، سترايب، الرواتب، وتحويلات العمال موزع على العديد من المستخدمين، ولا يعتمد على تطبيق واحد. على عكس المصدرين والبورصات الذين يكسبون من الطلب على العملات المستقرة دون امتلاك المسارات، تحاول بوليجون بناء المسارات التي يعمل عليها هذا الطلب. الاختبار الحقيقي هو ما إذا كان حجم المدفوعات المستدام يمكن أن ينمو بما يكفي بحيث لا يقرر تطبيق واحد مصير بوليجون.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
س: كيف تربح شركتا سيركل وكوين بيز المال من العملات المستقرة؟
ج: سيركل تربح عن طريق إصدار عملة USDC وجني الفوائد على الاحتياطيات التي تدعمها. كوين بيز تربح من خلال اتفاقية مشاركة أرباح مع سيركل على نفس الفوائد، دون أن تصدر العملة بنفسها.
س: ما الذي تحاول بوليجون تحقيقه بالضبط في عالم العملات المستقرة؟
ج: تحاول بوليجون بناء “طبقة التسوية” أو المسارات الرقمية التي تنتقل عبرها العملات المستقرة مثل USDC. هدفها أن تصبح شبكة المدفوعات المفضلة للتحويلات والرواتب والمدفوعات اليومية، وليس فقط للتداول والمضاربة.
س: لماذا يعتبر اعتماد بوليجون على تطبيق بوليماركت مشكلة؟
ج: لأن بوليماركت يمثل أكثر من نصف نشاط الشبكة. هذا يخلق نقطة ضعف كبيرة؛ فأي مشكلة في التطبيق أو في الشبكة نفسها يمكن أن تشل حركة بوليجون. لذلك تحاول بوليجون تنويع استخداماتها من خلال المدفوعات الحقيقية من شركات مثل ريڤولوت وسترايب لتقليل هذا الاعتماد الخطير.
