أغلقت شركة Cap Labs مزادها العام لرموز CAP بمشاركة 1,002 مزايد فريد، وإجمالي التزامات بلغ 16.4 مليون دولار، مع نسبة تغطية طلب بلغت 5.5 أضعاف المعروض. هذا ما أعلنه البروتوكول المدعوم من EigenLayer مساء الأربعاء.
بدأ المزاد في 8 يونيو، ووصل إلى سعر تصفية نهائي قدره 0.011 دولار لكل رمز، بإجمالي معروض يبلغ 10 مليارات رمز CAP، مما يعني قيمة سوقية مخففة بالكامل تبلغ 106 ملايين دولار. وفقًا لهيكل توزيع الرموز المنشور، خصصت الشركة 5% من إجمالي المعروض للطرح الأولي، أي 500 مليون رمز. بهذا السعر، جمعت هذه الشريحة حوالي 5.5 مليون دولار.
Cap هو بروتوكول ائتمان مضمون يصدر عملة cUSD، وهي دولار اصطناعي مدعوم بسلة من العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم، تشمل USDC وPYUSD وBUIDL من BlackRock وBENJI من Franklin Templeton. المستخدمون الذين يودعون cUSD يحصلون على stcUSD، وهي نسخة مدرة للعوائد تحقق أرباحًا من شبكة مشغلي Cap.
يفصل البروتوكول بين توليد العوائد وإدارة المخاطر عبر ثلاث مجموعات من المشاركين:
- المشغلون: وهم عادة شركات التداول المؤسسية وصناع السوق، يقترضون من احتياطي Cap لتنفيذ استراتيجيات الربح.
- المعيدون: وهم من يودعون رأس المال عبر EigenLayer أو Symbiotic، ويضمنون أداء المشغلين، ويتعرضون لخطر الخسارة الجزئية إذا تخلف المشغل عن السداد.
- حاملو cUSD وstcUSD: وهم في أعلى سلم المخاطر، ومحميون من الخسائر بفضل طبقة المعيدين.
في حال تخلف مشغل عن السداد، ينفذ Cap مزادًا هولنديًا على الضمانات المصادرة من المعيد لإعادة ملء الاحتياطي. أما رأس المال الاحتياطي غير المقترض من قبل المشغلين، فيتم استثماره في Aave أو Morpho لتوليد عائد أساسي لحاملي stcUSD.
الدعم والتقدم
جمعت Cap تمويلًا أوليًا بقيمة 11 مليون دولار في أبريل 2025 من Franklin Templeton وSusquehanna وTriton Capital، بالإضافة إلى صناع السوق Flow Traders وLaser Digital (التابعة لـ Nomura) وGSR وIMC Trading.
في تقريرها الربعي للربع الأول من 2026، كشفت Cap عن تقديم تسهيلات ائتمانية متجددة بقيمة 100 مليون دولار لشركة Susquehanna Crypto، ووصفتها بأنها الأكبر من نوعها على السلسلة. كما ارتفع عدد المقترضين بنسبة 175% خلال الربع، وزاد إجمالي القروض المستحقة بأكثر من 300%.
كان الفريق يخطط في البداية لإجراء المزاد في الربع الأول من 2026، لكنه أرجأه بعد انخفاض سعر ETH بأكثر من 30% خلال العام الماضي.
تُنشر عملة cUSD على شبكة Ethereum الرئيسية وعلى MegaETH. كما اندمج البروتوكول مع Pendle وMorpho، مما يسمح بتداول مراكز stcUSD المدرة للعوائد كأدوات لأجل محدد أو استخدامها كضمان.
يبلغ إجمالي سوق العملات المستقرة حوالي 270 مليار دولار، منها 185.9 مليار دولار لـ USDT و74.6 مليار دولار لـ USDC، وفقًا لـ DefiLlama. أما USDe من Ethena، وهي أكبر عملة مستقرة مدرة للعوائد من حيث التداول، فتبلغ قيمتها 4.51 مليار دولار.
هيكل رمز CAP
يمنح رمز CAP حامليه حقوق الحوكمة على المعايير الأساسية للبروتوكول: تكوين الأصول الاحتياطية، والضمانات المؤهلة للمشغلين، وعتبات التصفية، ورسوم السك، وقوائم المقترضين المسموح بهم، والحدود القصوى للتغطية. وفقًا لهيكل التوزيع، يذهب 47.97% من المعروض للنظام البيئي والمجتمع، بينما يقتصر كل من المستثمرين الخاصين وفريق المشروع على 20%. وشريحة الطرح الأولي كانت 5%. تبدأ فتح رموز المستثمرين الخاصين والفريق ومجتمع Echo بعد 12 شهرًا من إطلاق الرمز.
نسبة التغطية 5.5 أضعاف تعني أن رأس المال الملتزم تجاوز المعروض المتاح بأكثر من خمس مرات. الـ 16.4 مليون دولار كالتزامات مقابل 5.5 مليون دولار تم جمعها يعني أن آلية التصفية أعادت معظم رأس المال الملتزم إلى المزايدين الخاسرين. صيغة المزاد الدفعي، التي تسعّر جميع العروض الفائزة بسعر واحد، تركز الطلب الحقيقي وتتجنب حروب الغاز في المبيعات القائمة على أسبقية التسجيل.
الأسئلة الشائعة
1. ما هو بروتوكول Cap وكيف يعمل؟
Cap هو بروتوكول يصدر عملة مستقرة اصطناعية (cUSD) مدعومة بسلة من العملات المستقرة المنظمة. يمكن للمستخدمين كسب عوائد عن طريق تحويل cUSD إلى stcUSD، والتي تستثمر أرباحها عبر شبكة من المشغلين المؤسسيين.
2. ماذا يعني أن المزاد كان مغطى بـ 5.5 أضعاف؟
يعني أن قيمة الطلبات المقدمة (16.4 مليون دولار) كانت أكبر بـ 5.5 مرة من الرموز المعروضة للبيع. نتيجة لذلك، تم إعادة معظم الأموال إلى المزايدين الذين لم تفز عروضهم، وتم بيع الرموز فقط بسعر التصفية النهائي.
3. ما هي صلاحيات حاملي رمز CAP؟
يمنح رمز CAP حامليه حقوق التصويت على القرارات المهمة بالبروتوكول، مثل اختيار الأصول الاحتياطية، وتحديد شروط القروض، والموافقة على المشغلين، ووضع حدود المخاطر. جزء كبير من الرموز مخصص للمجتمع والنظام البيئي، بينما يخضع توزيع رموز الفريق والمستثمرين لآلية فتح تدريجية بعد عام من الإطلاق.
