تمويل عمليات إعادة شراء الأسهم ببيع أصولك الاحتياطية الأساسية لعبة خطيرة، لكن Lite Strategy نجحت في ذلك دون استخدام فلس واحد من الديون

أعلنت شركة “لايت ستراتيجي” المدرجة في بورصة ناسداك، والتي تعتمد على اللايتكوين كأصل احتياطي رئيسي، أنها أنفقت حوالي 5.4 ملايين دولار لإعادة شراء نحو 4.9 ملايين سهم من أسهمها حتى 17 يوليو. ومولت الشركة عمليات الشراء بمزيج غير معلن من بيع عملات اللايتكوين وعائدات عقود الخيارات.

أدى هذا الإجراء إلى تقليص حجم حيازات الشركة من اللايتكوين، لكنه في المقابل رفع نسبة تغطية كل سهم عادي قائم من اللايتكوين بنحو 1.7%، وفقًا لتقديرات أولية.

تفاصيل عملية إعادة الشراء

أوضحت الشركة في إيداع رسمي بتاريخ 30 يوليو أنها دفعت متوسط سعر 1.11 دولار للسهم، وألغت نحو 13% من الأسهم القائمة عند بدء البرنامج، دون الاعتماد على أي ديون. وبحلول 17 يوليو، بلغت حيازاتها من اللايتكوين 819,070 عملة، مع 31,882,648 سهمًا عاديًا قائمًا.

يُذكر أن الشركة كانت تمتلك 929,548 عملة ليتكوين في 31 ديسمبر، أي بعد بدء برنامج إعادة الشراء. وعند إضافة الأسهم المعاد شراؤها (4.9 ملايين سهم تقريبًا) إلى العدد الحالي، يتضح أن عدد الأسهم الابتدائي كان حوالي 36.78 مليون سهم.

الأثر على قيمة السهم والحيازات

ارتفعت حصة السهم الواحد من اللايتكوين من حوالي 0.02527 إلى 0.02569 عملة، بزيادة قدرها حوالي 0.00042 ليتكوين للسهم، أي ما يعادل 1.66%. ويعتمد هذا التقدير على مقارنة بين انخفاضين: فقد تراجعت حيازات الشركة من اللايتكوين بنسبة 11.89% خلال الفترة المذكورة، بينما انخفض عدد الأسهم بنحو 13.32%.

تجدر الإشارة إلى أن هذه الأرقام لا تشمل كامل الأسهم المخففة، حيث أظهر التقرير الربعي لشهر مارس وجود حوالي 3.95 ملايين أمر شراء (وarrants) بدون تحديث لأحدث أعدادها حتى يوليو.

التمويل وتكاليف البرنامج

حتى 31 مارس، حققت الشركة إيرادات بقيمة 1.925 مليون دولار من بيع الأصول الرقمية، و742 ألف دولار من عائدات عقود الخيارات، بينما أنفقت 1.995 مليون دولار لإعادة شراء 1,629,136 سهمًا. وتجاوزت الإيرادات المجمعة قيمة الإنفاق على إعادة الشراء، مما يترك تفاصيل التمويل غير محددة بدقة.

الخصم من صافي قيمة الأصول وتأثيره

أشارت الشركة إلى أن الخصم على سعر السهم مقارنة بصافي قيمة أصول اللايتكوين وصل إلى نطاق منخفض بنسبة 40% خلال فترة إعادة الشراء، ثم تقلص ليصبح أقل من 25% لاحقًا. لكن الشركة لم تنشر معادلة واضحة لحساب صافي قيمة الأصول أو تواريخ دقيقة للقياس، لذا لا يمكن عزو هذا التضييق لبرنامج إعادة الشراء وحده.

إذا عاد الخصم للاتساع مجددًا، فقد تصبح إعادة الشراء أقل من قيمة الاحتياطي جذابة مرة أخرى، لكن العائد لكل سهم يظل مرتبطًا بوتيرة إلغاء الأسهم مقارنة بكمية اللايتكوين التي تغادر الاحتياطي، مع مراعاة تكاليف التنفيذ.

المخاطر المتبقية والخيارات المغطاة

أظهر تقرير يوليو عدم وجود ديون، مع تقديرات أولية غير مدققة حتى 30 يونيو بقيمة 5.7 ملايين دولار نقدًا و1.1 مليون دولار التزامات. هذا يستبعد ضغط التمويل بالديون، لكنه يُبقي مخاطر سعر اللايتكوين والسيولة والتنفيذ قائمة.

يمكن لعقود الخيارات المغطاة أن تحد من الأرباح الصاعدة للمساهمين، حيث قد تتطلب تسليم اللايتكوين الأساسي عند انتهاء الصلاحية إذا تم تنفيذها، مما يحد من زيادة قيمة هذا الجزء من الاحتياطي. كما أن نقل اللايتكوين كضمانات خلق تعرضًا للطرف المقابل (GSR)، رغم أن الشركة اعتبرت الخسائر الائتمانية المتوقعة غير جوهرية حتى 31 مارس.

يُظهر التقدير الأولي أن الجولة الأولى أضافت قيمة لكل سهم قائم، لكن بشكل متواضع فقط. وإذا اتسع الخصم مجددًا، سيكون المعيار الحاسم هو مقارنة كمية اللايتكوين الخارجة من الاحتياطي مقابل عدد الأسهم التي تختفي من السوق.

الأسئلة الشائعة

س1: كم أنفقت شركة لايت ستراتيجي على إعادة شراء الأسهم وما مصدر التمويل؟
أنفقت الشركة حوالي 5.4 ملايين دولار لإعادة شراء 4.9 ملايين سهم حتى 17 يوليو، ومولت العملية بمزيج من بيع اللايتكوين وعائدات عقود خيارات مغطاة، دون استخدام الديون.

س2: هل زادت عملية إعادة الشراء من قيمة اللايتكوين لكل سهم؟
نعم، ارتفعت حصة السهم الواحد من اللايتكوين بنحو 1.66%، من حوالي 0.02527 إلى 0.02569 عملة لكل سهم قائم، وفقًا للتقديرات الأولية.

س3: ما هي المخاطر المرتبطة باستراتيجية الشركة المستقبلية؟
تشمل المخاطر الرئيسية: إمكانية عودة الخصم للاتساع بين سعر السهم وقيمة الاحتياطي، وتأثير عقود الخيارات المغطاة على الحد من الأرباح الصاعدة، والاعتماد على تحركات سعر اللايتكوين وسيولته في السوق.