شهدت منصات تداول العقود الدائمة اللامركزية (Perp DEXs) نشاطًا كبيرًا مؤخرًا، لكن تحركات توكناتها لم تكن متوافقة. خلال عام 2026، ارتفع توكن HYPE بنسبة 113%، بينما انخفض ASTER بنسبة 13%، وتراجع LIT بنسبة 5%. الأرقام التشغيلية للمنصات الثلاث تجعل الفجوة أكثر وضوحًا.
هايبرليكيد لا تزال تسيطر على معظم نشاط التداول
على مدى الثلاثين يومًا الماضية، عالجت منصة هايبرليكيد (Hyperliquid) حجم تداولات مشتقات بقيمة 198.4 مليار دولار، مقارنة بـ 40 مليار دولار لمنصة أستر (Aster) و33.8 مليار دولار لمنصة لايتر (Lighter). وهذا يعني أن HYPE يستحوذ على ما يقارب 72.9% من إجمالي التدفقات المجمعة.
صورة الرسوم أكثر إثارة للانتباه أيضًا، حيث حققت هايبرليكيد رسومًا بقيمة 48.3 مليون دولار، مقابل 4.4 ملايين دولار لأستر و2.5 مليون دولار فقط لايتر.
كما تظهر الفائدة المفتوحة (Open Interest) القصة نفسها، حيث يمتلك HYPE فائدة مفتوحة بقيمة 9 مليارات دولار، مقابل 1.9 مليار دولار لـ ASTER، و700 مليون دولار فقط لـ LIT.
لايتر تبدو رخيصة لكن إيراداتها متأخرة
جاذبية منصة لايتر تكمن في تقييمها السعري، حيث تبلغ نسبة حجم التداول إلى القيمة السوقية 0.017، مقارنة بـ 0.040 لـ ASTER و0.061 لـ HYPE، كما أن المتداولين الأفراد لا يدفعون أي رسوم تداول.
لكن هذه الميزة لها ثمن. فقد حققت لايتر إيرادات لحاملي التوكن تبلغ 24 مليون دولار فقط خلال العام الماضي، مقارنة بـ 765 مليون دولار لـ HYPE و12 مليون دولار لـ ASTER.
في الوقت نفسه، تمتلك منصة أستر أكثر من مليوني محفظة نشطة، لكن البيانات المتوفرة تشير إلى أن جزءًا كبيرًا من هذا النشاط يعتمد على برامج الحوافز الزراعية (Farming). بينما تمتلك هايبرليكيد أكثر من 300 ألف متداول نشط، بقاعدة مستخدمين أصغر لكنها أكثر عضوية وحقيقية.
تقييمات التوكنات تجعل القرار أكثر تعقيدًا
المشكلة الحقيقية تكمن في التخفيف (Dilution). توكن HYPE يحمل قيمة سوقية تبلغ 12.05 مليار دولار مقابل قيمة تخفيف كاملة (FDV) تبلغ 51.76 مليار دولار، بينما يحمل ASTER قيمة سوقية 1.61 مليار دولار مقابل 4.69 مليار دولار، وLIT بقيمة سوقية 581 مليون دولار مقابل 2.32 مليار دولار.
إذن، نعم، هايبرليكيد تهيمن على الاستخدام والإيرادات. لكن عند قيمة تخفيف كاملة تبلغ 51 مليار دولار، فإن السوق يعرف ذلك مسبقًا. وفي المقابل، تبدو لايتر أرخص على عدة مؤشرات، لكنها بحاجة لتحويل الاستخدام إلى عوائد أقوى لحاملي التوكن، بينما يتعين على أستر إثبات أن أعداد محافظها تترجم إلى تدفقات دائمة وليست مؤقتة.
بالنسبة لمنصات التداول الدائم اللامركزية، أصبحت المعادلة واضحة: HYPE هو القائد الراسخ، LIT هو خيار القيمة، وASTER يبقى رهان الزخم.
الأسئلة الشائعة
ما هي أفضل منصة تداول دائم لامركزي من حيث حجم التداول؟
هايبرليكيد هي الأكبر حاليًا بحجم تداول يبلغ 198.4 مليار دولار خلال 30 يومًا، مما يجعلها تهيمن على ما يقارب 73% من إجمالي تدفقات المنصات الثلاث الرئيسية.
لماذا يبدو توكن LIT رخيصًا مقارنة بالآخرين؟
لأن نسبة حجم التداول إلى القيمة السوقية لديه منخفضة (0.017) مقارنة بالمنافسين، كما أن المتداولين لا يدفعون رسومًا، لكن المقابل أن الإيرادات المحققة لحاملي التوكن لا تزال ضعيفة نسبيًا.
هل أرقام مستخدمي منصة أستر حقيقية؟
تمتلك أستر أكثر من مليوني محفظة، لكن البيانات تشير إلى أن جزءًا كبيرًا من النشاط يعتمد على برامج الحوافز الزراعية، مما يثير تساؤلات حول استدامة هذا النشاط وتحوله إلى تدفقات دائمة.
