استراتيجية TON تجني 15 مليون دولار من Staking غرام بينما حرق العمليات 10.6 مليون دولار نقدًا
أعلنت استراتيجية TON عن عائد إجمالي سنوي بنسبة 17% من عمليات التخزين (Staking) للربع الثاني، لكن تقريرها الجديد المقدم للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية كشف أيضًا عن عدم تطابق بين الدخل المقوم بالعملات الرقمية والتدفقات النقدية التشغيلية.
سجّلت الشركة إيرادات تخزين تتجاوز 15 مليون دولار بعد استلامها 9,438,177 رمز غرام (Gram)، وهو العملة الأصلية لشبكة TON والتي كانت تُعرف سابقًا باسم تونكوين (Toncoin).
ومع ذلك، فإن أرباحها قبل الضرائب البالغة 83.5 مليون دولار من العمليات المستمرة جاءت مدفوعة بمكاسب صافية بقيمة 82.8 مليون دولار في القيمة العادلة لأصولها الرقمية. بينما بلغ الدخل التشغيلي من العمليات المستمرة 479 ألف دولار فقط.
خلال النصف الأول من عام 2026، استهلكت العمليات المستمرة 10.6 مليون دولار من النقد التشغيلي. وأنهت استراتيجية TON شهر يونيو بنحو 29 مليون دولار من النقد والنقد المقيد، وقالت في بيان أرباحها المقدم للجنة الأوراق المالية إنها لا تتحمل أي ديون.
ساعدت الميزانية العمومية الخالية من الديون في تقليل ضغط السيولة قصيرة الأجل، لكن عمليات التخزين لم تغطِ احتياجات الشركة النقدية خلال الفترة المُتحقق منها.
إصدار البروتوكول رفع إيرادات الرموز الرقمية
قالت استراتيجية TON إن مكافآت الربع الثاني تعادل عائدًا إجماليًا سنويًا يبلغ حوالي 17% من التخزين. وهذا الرقم مستند إلى استقراء ربع واحد فقط، وهو ليس عائدًا صافيًا للمساهمين ولا مقياسًا لتكاليف الشركة الإجمالية.
يسجّل التقرير رموز غرام المستلمة كعائد غير نقدي، لذا يمكن الاعتراف بالإيراد قبل أن تتحول مكافآت الرموز إلى تدفقات نقدية فعلية. وقد خصمت تسوية التدفق النقدي للنصف الأول نحو 19 مليون دولار من عائد غرام غير النقدي من صافي الدخل.
وتفصل قائمة التدفقات النقدية بين استحقاقات الرموز وتعديلات القيمة العادلة وبين النقد التشغيلي الذي قد تنتجه في النهاية.
أرجعت الشركة الزيادة في المكافآت بشكل أساسي إلى تحديث كاتشين 2.0 (Catchain 2.0). فقد قلص تحديث أبريل الفاصل الزمني لإنتاج الكتل في شبكة TON الرئيسية من حوالي 2.5 ثانية إلى ما يقرب من 400 ميلي ثانية، مما ينتج حوالي 6.25 ضعفًا من الكتل في الثانية الواحدة.
توثق شبكة TON مكافآت إنشاء الكتل لكل كتلة، لذا فإن الإيقاع الأسرع يمكن أن يصدر المزيد من الرموز للمُتحققين (Validators). وإعدادات البروتوكول وكمية غرام المخزنة وسعر السوق للرمز كلها عوامل يمكن أن تغيّر النتيجة.
حتى 30 يونيو، كانت استراتيجية TON تمتلك 230.5 مليون غرام، منها 229.9 مليون رمز مخزّن. وقالت الشركة، نقلاً عن بيانات تونستات (TonStat) حتى 4 أغسطس، إن هذه الحيازة تمثل حوالي 4.4% من المعروض وحوالي 35% من إجمالي غرام المخزّن.
تدعم بيانات تونستات المباشرة الوصف الأوسع بحوالي ثلث إجمالي التخزين على الشبكة، على الرغم من أن الصفحة العامة لا تحتفظ بالمقام الزمني الذي استخدمته الشركة في تاريخها المحدد.
ويذكر التقرير أن بيتغو (BitGo) وبلوكتشين.كوم (Blockchain.com) تديران وتقومان بتخزين ممتلكات استراتيجية TON عبر مجمعات مخصصة، وأن هؤلاء الأمناء قد يستخدمون أطرافًا ثالثة لتشغيل البنية التحتية للمُتحققين.
أنتج الربع مكافآت رموز كبيرة، بينما استمرت العمليات المستمرة في استخدام النقد خلال النصف الأول. ويتطلب توليد النقد المستدام أن تحتفظ مكافآت غرام بقيمة كافية لتغطية النفقات مع تغير ظروف الشبكة، إلى جانب خفض استخدام النقد من العمليات المستمرة.
الأسئلة الشائعة
ما هو عائد التخزين السنوي الذي حققته استراتيجية TON في الربع الثاني؟
حققت الشركة عائدًا إجماليًا سنويًا بنسبة 17% من عمليات التخزين في الربع الثاني، لكن هذا الرقم مستند إلى ربع واحد فقط ولا يمثل العائد الصافي للمساهمين بعد خصم التكاليف.
لماذا يوجد فرق بين إيرادات الرموز والتدفق النقدي لدى الشركة؟
لأن الشركة تسجل رموز غرام كعائد غير نقدي، أي يتم الاعتراف بالإيراد قبل تحويل الرموز إلى نقد فعلي. وخلال النصف الأول، استخدمت العمليات المستمرة 10.6 مليون دولار نقدًا على الرغم من تسجيل إيرادات تخزين كبيرة.
ما هو سبب زيادة مكافآت التخزين في الربع الثاني؟
يعود السبب الرئيسي إلى تحديث كاتشين 2.0 في أبريل، الذي قلص الفاصل الزمني لإنتاج الكتل من 2.5 ثانية إلى حوالي 400 ميلي ثانية، مما أدى إلى إنتاج كتل أكثر بـ 6.25 مرة في الثانية الواحدة وبالتالي إصدار مزيد من المكافآت للمُتحققين.
