منصة البندقية (Venice) للذكاء الاصطناعي، التي تقف خلف عملتها الرقمية $VVV، جمعت 65 مليون دولار في جولة تمويل من الفئة “أ” بقيادة صندوق دراجون فلاي (Dragonfly)، بقيمة سوقية تقدر بمليار دولار. هذه أول مرة تجمع فيها الشركة أموالاً من مستثمرين خارجيين. اختارت الشركة بيع أسهم بدلاً من عملتها الرقمية، والسوق الآن يتجادل حول معنى هذا القرار لحاملي عملة $VVV.
تفاصيل الصفقة وماذا تعني لحاملي العملة
حصل مستثمرو الفئة “أ” على حصة 8.98% من أسهم الشركة، بالإضافة إلى منحة 1.5 مليون عملة $VVV تستحق على مدى فترة، وخيارات شراء (وarrants) لـ 5 ملايين عملة $VVV إضافية على مدى 8 سنوات. هذه الحزمة تجمع مستثمرين كبار مثل دراجون فلاي، كوين بيز فنتشرز (Coinbase Ventures)، ونورث آيلاند فنتشرز (North Island Ventures) في نفس الصفقة، حيث يمتلكون أسهمًا وعملات رقمية معًا.
تصف صفحة $VVV الرسمية العملة بأنها أصل رأسمالي طويل الأجل ومُقاوم للتضخم للمنصة. وتوضح وجود دورة مستمرة: حيث تستخدم إيرادات المنصة لشراء وحرق (buy and burn) عملات $VVV، مما يقلل المعروض منها ويزيد من ندرتها بمرور الوقت.
كما أن رهان (Staking) عملات $VVV ينتج عملة $DIEM، وهي نقطة ائتمان تساوي دولارًا أمريكيًا واحدًا يمكن استخدامه يوميًا للوصول إلى حوسبة منصة البندقية. صرح إريك فورهيس (Erik Voorhees)، مؤسس المنصة، بأن الجولة التمويلية كانت من أجل “العملة الرقمية والرأسمال”، موضحًا أن المنصة موّلت نموها عبر بيع الأسهم، بينما بقيت خزينة المنصة من عملات $VVV كما هي دون لمس.
وأكد فورهيس أن منصة البندقية لا تزال تمتلك أكثر من 30 مليون عملة $VVV من أصل أكثر من 80 مليونًا متداولة، مما يجعلها أكبر حامل لهذه العملة. ولم تقم المنصة أو فريقها ببيع أي من عملات $VVV على الرغم من ارتفاع سعرها هذا العام.
خطط البندقية المستقبلية والبنية التحتية
تخطط منصة البندقية لبناء بنيتها التحتية للحوسبة الخاصة بها، بما في ذلك أول مركز بيانات لها، وذلك لتقليل اعتمادها على استئجار وحدات معالجة الرسوميات (GPUs). يقول فورهيس إن تحسين هامش الربح الناتج عن ذلك قد يجعل عمليات حرق $VVV أكبر ممكنة: هوامش أفضل تموّل قدرة أكبر على الإيرادات، وإيرادات أكثر تمول عمليات حرق أكبر.
الانفصال بين قيمة السهم والعملة الرقمية
قدم الخبير “دانكراد فيست” (Dankrad Feist) رأيًا متشككًا، قائلاً إن فصل العملة الرقمية عن الأسهم في الصفقة “أمر سيء”، لأن حاملي الأسهم لديهم حماية قانونية، بينما يعتمد حاملو العملة الرقمية $VVV على استمرار المنصة في برامج إعادة الشراء والحرق.
هذا الانتقاد وجيه لأن منصة البندقية نفسها تسوّق لعملة $VVV باعتبارها الأصل الرأسمالي للمنصة، مما يجعل حاملي العملة يتوقعون أن يكونوا قريبين من أرباح الشركة. يتفق الطرفان على أن البندقية هي عمل حقيقي له إيرادات حقيقية وأن هذه الإيرادات مستمرة في النمو، لكن الخلاف يدور حول أي من الأصلين (السهم أم العملة) سيلتقط هذه القيمة.
- حاملو الأسهم: يمتلكون حقًا قانونيًا في منصة البندقية للذكاء الاصطناعي، مدعومًا بعقد رسمي.
- حاملو عملة $VVV: يمتلكون حقًا اقتصاديًا مصممًا، مبنيًا على خيار الرهان (Staking)، وإنتاج عملة $DIEM، وآلية حرق تعتمد على استمرار المنصة في تشغيلها.
لذا، حاملو الأسهم لديهم ملكية قانونية وحقوق حوكمة، بينما يحصل حاملو $VVV على إمكانية الرهان (Staking)، وطريق لإنتاج $DIEM، والتعرض لآلية الشراء والحرق، وإمكانية تداول العملة في الأسواق المفتوحة. مستثمرو الفئة “أ”، من خلال منحة $VVV وخيارات الشراء (وarrants)، يمتلكون الآن جزءًا من الطبقتين معًا.
الأرقام والتقييمات الحالية
تقييم الشركة بمليار دولار يعني أن قيمتها تعادل 14.3 ضعف إيراداتها السنوية المعلنة. سعر عملة $VVV يتداول حاليًا حول 13.55 دولارًا، مما يضع قيمتها السوقية بالقرب من 637 مليون دولار، وقيمتها المخففة بالكامل (Fully Diluted Value) قرب 1.54 مليار دولار.
ما إذا كانت عمليات الحرق يمكنها تعويض المعروض الجديد من العملة يعتمد على نسبة الحرق، التي لم تفصح عنها المنصة بعد. على سبيل المثال، إذا حرقت المنصة 5% من إيراداتها السنوية، فستقوم بإزالة حوالي 258,000 عملة $VVV سنويًا بالأسعار الحالية.
حزمة المستثمرين وحدها تحمل 6.5 مليون عملة $VVV كمنح وخيارات شراء، والتي ستُطرح في السوق على مدى سنة قفل وثلاث سنوات استحقاق. يقدر فورهيس أن تفعيل جميع خيارات الشراء سيضيف أقل من 6,000 عملة $VVV يوميًا للتداول بعد بدء فتحها.
سيناريوهات المستقبل
في السيناريو الإيجابي: تنجح البندقية في تحويل أموال جولة التمويل إلى ملكية حوسبة بسرعة، مما يوسع هوامش الربح خلال سنة أو سنتين. تستمر الإيرادات السنوية في النمو، ويزداد حجم الشراء والحرق معها، ويكون التضخم الناتج عن منح وخيارات الفئة “أ” أقل مما تزيله عمليات الحرق. تحتفظ البندقية بمركزها كأكبر حامل لـ $VVV، وتبدأ العملة في التداول وكأنها أداة موثوقة لنمو المنصة.
في السيناريو السلبي: تتفوق قيمة أسهم البندقية على قيمة $VVV. تستمر الشركة في التوسع، ويؤتي استثمار الحوسبة ثماره، ولكن معظم هذا النمو يذهب لحاملي الأسهم من خلال مضاعف تقييم لا تستطيع العملة الرقمية مجاراته. تبقى عمليات الحرق متواضعة مقارنة بقيمة $VVV المخففة بالكامل، وتبدأ السوق في تسعير $VVV كأصل وصول للرهان (Staking) و $DIEM، وهو دور أضيق من أن يكون مطالبة كاملة بقيمة المنصة.
منصة البندقية أنجزت بالفعل الجزء الصعب الذي تطمح له العملات الرقمية: بناء منتج حقيقي، تحقيق إيرادات حقيقية، إطلاق عملة رقمية عامة، وجمع تمويل خارجي بعد ذلك فقط. كل دولار إضافي تحققه البندقية من الإيرادات يجعل من الملح أكثر معرفة ما إذا كان هذا الدولار سيظهر في سعر $VVV، أم في قيمة أسهم المنصة، أم سيتم تقسيمه بشكل غير متساوٍ بينهما.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
س1: ما الفرق بين شراء أسهم منصة البندقية وشراء عملة $VVV؟
شراء الأسهم يمنحك حقوق ملكية قانونية في الشركة نفسها، مدعومة بعقود وحماية قانونية، وقد تحصل على أرباح إذا نمت الشركة. أما شراء عملة $VVV فيمنحك حق الوصول لخدمات المنصة عبر الرهان (Staking) وإنتاج عملة $DIEM، والاستفادة من آلية حرق العملات التي قد تزيد من قيمتها مع الوقت، ولكن دون حماية قانونية مثل حملة الأسهم.
س2: هل عملية الحرق (Burn) كافية لزيادة سعر عملة $VVV؟
ذلك يعتمد على حجم الإيرادات التي تحققها المنصة ونسبة الحرق التي لم تُعلن بعد. إذا كانت الإيرادات كبيرة ونسبة الحرق عالية بما يكفي، فقد يؤدي ذلك إلى تقليل المعروض من العملة وزيادة ندرتها، مما قد يرفع سعرها. لكن حزمة المستثمرين ستضيف أيضًا عملات جديدة للسوق (تضخم)، لذا تعتمد النتيجة النهائية على أي من العمليتين (الحرق أم إضافة العملات الجديدة) ستكون أقوى.
س3: لماذا باعت منصة البندقية أسهمًا بدلاً من عملتها $VVV؟
لأنهم أرادوا الحفاظ على خزينة العملة الرقمية الخاصة بهم دون لمسها، واعتبروا أن بيع الأسهم هو الطريقة التقليدية والمناسبة لجمع الأموال لتطوير البنية التحتية (مثل بناء مراكز البيانات) دون إضعاف قيمة العملة الرقمية الحالية للمستخدمين. بهذه الطريقة، يحتفظون بقوة عملتهم $VVV ويستخدمون الأسهم لتمويل النمو.
