أوروبا بنت الإطار التنظيمي. شركة أمريكية ظهرت وأخذت العرش.
سيركل (Circle)، الشركة الأمريكية المصدرة لعملة USDC المستقرة بالدولار، أصبحت الآن تقدم أكبر عملة مستقرة مقومة باليورو متداولة. رمزها $EURC برز كأفضل عملة مستقرة متوافقة مع اليورو على عدة منصات بلوكتشين، وهذا إنجاز مهم جدًا مع بدء تطبيق قانون “أسواق الأصول المشفرة” (MiCA) الأوروبي، الذي يحدد من يمكنه العمل في سوق المال الرقمي في القارة.
كيف تغلبت شركة من بوسطن على أوروبا في لعبتها الخاصة؟
عملة $EURC من سيركل مدعومة بالكامل بأصول من اليورو محفوظة في مؤسسات داخل المنطقة الاقتصادية الأوروبية. الشركة تنشر تقارير شهرية تثبت وجود هذه الاحتياطيات. سيركل هي ضمن أكبر 10 مصدرين للعملات المستقرة عالميًا، وهي الوحيدة في هذه القائمة التي تقدم نموذج احتياطي كامل يلبي متطلبات MiCA على جانبي المحيط الأطلسي (الدولار واليورو). كانت سيركل أول مصدر رئيسي للعملات المستقرة يحصل على الامتثال لـ MiCA لكل من نسختي الدولار واليورو.
المنافسة تشتعل، لكن من الخلف
سوق العملات المستقرة باليورو، الذي كان يتداول سابقًا بين 400 إلى 700 مليون يورو إجمالاً عبر جميع المصدرين، يتوسع بسرعة. عملة HEURO، وهي عملة جديدة يُرجح أن كيانًا أوروبيًا أصدرها، أعلنت مؤخرًا تجاوزها 600 مليون يورو متداولة. هذا الرقم، إذا كان صحيحًا، يعني مضاعفة إجمالي المعروض السوقي السابق تقريبًا.
كذلك هناك شركة “سوسيتيه جنرال فورج” (Société Générale-FORGE)، وهي ذراع الأصول الرقمية للبنك الفرنسي العملاق، التي أطلقت عملتها المستقرة باليورو المسماة EURCV.
لماذا غيّر قانون MiCA كل شيء؟
قبل تطبيق MiCA في 2024، كان سوق العملات المستقرة باليورو يعمل تحت مزيج من القوانين الوطنية المتفرقة، وكان التبني المؤسسي ضعيفًا جدًا لأن مسؤولي الامتثال لم يستطيعوا الموافقة بثقة على التعامل مع رموز تعمل في مناطق رمادية قانونيًا. بوضع قواعد واضحة حول متطلبات الاحتياطي، حقوق الاسترداد، وترخيص المصدرين، خلق MiCA ملعبًا يمكن لرأس المال المؤسسي الدخول إليه بثقة. المصدرون الملتزمون فجأة أصبح لديهم حماية، بينما واجه غير الملتزمين ضغطًا وجوديًا إما للتكيف أو الخروج.
سيركل كانت تستعد للتدقيق التنظيمي لسنوات، بعد أن نجحت في التعامل مع بيئة الامتثال الأمريكية المعقدة ووضعت نفسها لأي إطار تنظيمي يظهر في أوروبا. عندما جاء MiCA، كانت سيركل جاهزة. أما العديد من المصدرين الأوروبيين فلم يكونوا كذلك.
ماذا يعني هذا للمستثمرين والسوق الأوسع؟
العملات المستقرة المقومة باليورو هي بنية تحتية حيوية لتبني التمويل اللامركزي (DeFi) في أوروبا. بدون عملات مستقرة موثوقة ومتوافقة باليورو، يضطر المستخدمون والمؤسسات الأوروبية للتعامل عبر عملات بالدولار، مما يضيف تكاليف تحويل عملة ومخاطر يفضل كثيرون تجنبها.
إذا كان التمثيل الرقمي الأساسي لليورو تحت سيطرة شركة أمريكية، فإن السلطات النقدية الأوروبية سيكون لديها رؤية أقل وتأثير أضعف على جزء متزايد من المعاملات المقومة باليورو.
المؤشر الرئيسي للمتابعة هو تحولات الحصة السوقية مع دخول المزيد من المصدرين المتوافقين مع MiCA خلال 2025. ميزة سيركل المبكرة حقيقية، لكن البنوك الأوروبية تمتلك شبكات توزيع بين العملاء المؤسسيين لا يمكن لشركات العملات المشفرة الأصلية حتى الحلم بها.
أسئلة شائعة
- ما هي عملة $EURC ومن يصدرها؟ $EURC هي عملة مستقرة مقومة باليورو، تصدرها شركة سيركل الأمريكية. وهي مدعومة بالكامل باحتياطيات يورو محفوظة في مؤسسات مالية أوروبية.
- كيف أثر قانون MiCA الأوروبي على سوق العملات المستقرة؟ قانون MiCA وضع قواعد صارمة وواضحة حول احتياطيات العملات المستقرة وحقوق الاسترداد، مما سمح بجذب رأس المال المؤسسي وجعل سيركل (المستعدة للقوانين) في المقدمة أمام المصدرين الأوروبيين غير الجاهزين.
- لماذا يعتبر سيطرة شركة أمريكية على أكبر عملة يورو مستقرة أمرًا مهمًا؟ هذا يعني أن السلطات النقدية الأوروبية قد يكون لديها تحكم أقل على الجزء الرقمي المتزايد من اقتصاد اليورو، كما أن المستخدمين الأوروبيين قد يعتمدون على شركة أمريكية في بنيتهم التحتية المالية الرقمية.
