في منتصف عام ٢٠٢٦، لم يعد السؤال هو من الأسرع بين شبكتي سولانا وإيثريوم، بل أصبح السؤال: هل هما حقاً في نفس السباق؟ كانت هناك فترة كان فيها الجدال ينتهي بابتسامة وصورة لشبكة سولانا وهي متوقفة. كانت سولانا هي الشبكة التي تنهار، وإيثريوم هي الشبكة المهمة. لكن بعد أن توقفت سولانا عن الانهيار، وتجاوز حجم تداولها إيثريوم، وإطلاق صندوق تداول فوري (ETF) خاص بها مع تدفقات مؤسسية بينما كانت صناديق إيثريوم تنزف لمدة ١٧ يوماً متتالية، تغير الوضع.
حالياً، كلا الرمزين في سوق هابط عميق. سعر إيثريوم (ETH) قرب ١٧١٤ دولاراً بعد ربع ثانٍ قاسٍ شهد انخفاضاً بنسبة ٢٩.٥٪ في ٣٠ يوماً، وهو أسوأ أداء ربع سنوي له منذ سنوات. سولانا (SOL) تتداول قرب ٨١ دولاراً، منخفضة بنحو ٧٨٪ من أعلى مستوياتها في الدورة الحالية، وهي ضربة أقوى من حيث النسبة المئوية. لكن السعر لا يحسم شيئاً هنا. القصة المثيرة للاهتمام تكمن تحت السطح، في بيانات السلسلة، حيث تباعدت الشبكتان بشكل كامل لدرجة أن المقارنة بينهما تتطلب الآن تحديد أي المقاييس هي الأهم.
إذن، هل تخسر إيثريوم سباق الطبقة الأولى (L1) أمام سولانا؟ الإجابة الصادقة هي أن سولانا فازت بالفعل في عدة أحداث، بينما لا تزال إيثريوم تمتلك الأحداث ذات الجوائز الأكبر، والسباق نفسه انقسم إلى رياضتين مختلفتين.
كيف وصلنا إلى هنا: تاريخ قصير لخلاف طويل
مرت المنافسة بثلاث مراحل رئيسية، والمرحلة الحالية لا يمكن فهمها بدون المرحلتين السابقتين:
- المرحلة الأولى (٢٠٢١-٢٠٢٢): سولانا كمنافس مدعوم من رأس المال المغامر. شبكة مصممة للسرعة، دافع عنها سام بانكمان-فريد، وتم تجاهلها من قبل أنصار إيثريوم كمجرد مشروع مركزي. بدا هذا صحيحاً مع تكرار انهيار شبكة سولانا بالكامل، وأشهرها توقف فبراير ٢٠٢٤ الذي استمر قرابة ٥ ساعات. وعند انهيار منصة FTX في نوفمبر ٢٠٢٢، انهار سعر SOL نحو خانة الآحاد.
- المرحلة الثانية (٢٠٢٣-٢٠٢٤): كانت صحوة غير متوقعة. استمر مجتمع مطوري سولانا في العمل، ونضجت أنظمة جوبيتر وجيتو، ووجدت عملات الميم (“Memecoins”) موطنها الطبيعي على الشبكة الوحيدة التي تكلف فيها آلاف الصفقات أقل من ثمن ساندويتش. بدأ حجم التداول في الصعود لينتهي بتجاوز إيثريوم في أواخر ٢٠٢٤. في المقابل، نفذت إيثريوم خطتها (ترقية Dencun) بشكل ممتاز، لكن الخطة كان بها ثغرة: خفضت تكاليف الطبقة الثانية (L2) بشكل كبير، مما زاد النشاط لكنه قلص حرق الرسوم الذي كان يدعم سردية “المال فوق الصوتي”.
- المرحلة الثالثة (الآن): كلتا الشبكتين مشروعتان مؤسسياً، وكلتا الرمزين تحت الماء، وانتقل النقاش من بنية الشبكات إلى جداول تدفق الأموال.
جدول النتائج: مقياس بمقياس
أولاً: ما فازت به سولانا بوضوح (النشاط وحجم التداول والإيرادات)
- النشاط: في أحد أيام أواخر يونيو، عالجت سولانا ١٢٧ مليون معاملة من أكثر من ٢ مليون عنوان نشط. إيثريوم عالجت ٢.٨ مليون معاملة من حوالي ٥١٢ ألف عنوان. هذا ليس فارقاً، بل هو ترتيب مختلف من حيث الحجم. متوسط معاملات سولانا الحقيقية في الثانية يتراوح بين ٦٠٠-٧٠٠ مقابل ١٥-٢٠ لإيثريوم، وبتكلفة لا تذكر (٠.٠٠٠٢٥ دولار) مقابل دولارات لكل عملية مقايضة على إيثريوم.
- حجم التداول: حجم التداول الأسبوعي على البورصات اللامركزية (DEX) لسولانا بلغ ١١.٤٩ مليار دولار في أبريل مقابل ٧.٦٢ مليار لإيثريوم، بفارق ٥١٪. في فبراير كان الفارق أكبر: ١١٧ مليار دولار على سولانا مقابل ٥٢ ملياراً على إيثريوم (أكثر من الضعف).
- الإيرادات: تولد سولانا أكثر من مليون دولار يومياً من رسوم الشبكة. بينما كبريات شبكات الطبقة الثانية (L2s) لإيثريوم، حيث يتركز نشاط المستخدمين الآن، تولد أقل من ٢٠٠ ألف دولار مجتمعة. السبب هو أن ترقية Dencun جعلت نشر البيانات على إيثريوم رخيصاً جداً، مما قضى على إيرادات الشبكات الجانبية.
ثانياً: أين لا تزال إيثريوم متفوقة (القيمة المقفلة والعملات المستقرة والمطورون)
- إجمالي القيمة المقفلة (TVL): تمتلك إيثريوم حوالي ٥٥.٦ مليار دولار من الودائع في التمويل اللامركزي (DeFi) (نحو ٦٨٪ من السوق العالمي)، ويصل الرقم لأكثر من ٨٠ ملياراً عند جمعها مع الطبقة الثانية. سولانا تمتلك بين ٨ و١٢ مليار دولار. بروتوكولات التمويل اللامركزي الأعمق مثل Lido وAave وEigenLayer تعمل جميعها على إيثريوم.
- العملات المستقرة: تستضيف إيثريوم حوالي ٧٠٪ من المعروض من العملات المستقرة (نحو ٣٢ مليار دولار من USDC و٦٠ ملياراً من USDT). سولانا تحمل حوالي ١٤ مليار دولار من العملات المستقرة، لكن كل دولار منها يُستخدم بشكل أسرع بست مرات تقريباً مقارنة بنظيره على إيثريوم.
- المطورون: تمتلك إيثريوم ٣١,٨٦٩ مطوراً نشطاً مقابل ١٧,٧٠٨ لسولانا، وأضافت عدداً أكبر من المطورين الجدد في العام الماضي.
الخلاصة: إحدى الشبكتين لديها المستخدمون والحجم والإيرادات. والأخرى لديها المال والمؤسسات والبناة. يعتمد حسم من “يخسر” على أين تركز الكاميرا.
كيف انقسم السباق إلى جزئين
تخلت إيثريوم عن السباق “الأحادي” عن قصد. خطتها تتعامل مع الطبقة الأساسية كبنية تحتية للتسوية بينما ينتقل التنفيذ إلى شبكات الطبقة الثانية (مثل Base وArbitrum). عند قياس شبكة إيثريوم كمجموعة (Stack)، لا تزال تهيمن على كل مقاييس رأس المال. لكن عند قياسها كطبقة أولى، فهي شبكة بطيئة ومكلفة لم يعد مصمموها يقصدون من المستخدم العادي استخدامها مباشرة.
سولانا راهنت على العكس: دفتر أستاذ واحد، حالة عالمية واحدة، سرعة فائقة (٤٠٠ مللي ثانية). عميل Firedancer الجديد (من شركة Jump Crypto) هو تتويج لهذا الرهان، بسعة نظرية تصل إلى مئات آلاف المعاملات في الثانية. مشكلة الموثوقية التي عرفت بها سولانا في ٢٠٢٢-٢٠٢٣ اختفت إلى حد كبير، وتحولت صورتها إلى احتكار شبه كامل لتدفق تجار التجزئة.
النقاش الفلسفي ينتج الفروق الإحصائية: رأس المال يجلس ويتراكم على إيثريوم، بينما يتدفق ويتبدل على سولانا. إيثريوم أصبح سجل الإيداع. سولانا أصبحت أرضية التداول.
نموذجا الأعمال المكسوران (والنموذج العامل)
صُمم محرك رسوم إيثريوم ليكون الأفضل، لكن ترقية Dencun وانتقال النشاط إلى الطبقة الثانية فكك هذا المحرك خطوة بخطوة. والنتيجة: إيرادات الطبقة الأساسية ضئيلة، وشبكات الطبقة الثانية تدفع فلساً مقابل أمان قيمته مليارات الدولارات. مشكلة إيرادات الطبقة الثانية هي المشكلة الأكبر التي لم تحل بعد.
محرك سولانا أبسط وأقوى حالياً: شبكة واحدة تجمع كل الرسوم من كل طبقة. نظام رسوم الأولوية والأسواق المحلية للرسوم يمنع الازدحام. ومحرك “قيمة الاستخراج من قبل المُتحققين” (Jito MEV) يحول فوضى أوامر البيع والشراء إلى عوائد للمُدّخرين. الإيرادات اليومية التي تتجاوز المليون دولار هي النتيجة. لكن الحذر ضروري: جزء كبير من هذه الإيرادات يأتي من التداول المضاربي (وخاصة عملات الميم)، وهو وقود شديد الاشتعال وأقل احتمالاً للصمود في حالة انكماش السوق.
الحسم المؤسسي والعملات المستقرة
في عام ٢٠٢٦، تغير الوضع المؤسسي. تصنيف SOL كسلعة من قبل هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) في مارس ٢٠٢٥، وإطلاق صناديق تداول فورية (ETFs) لسولانا في أكتوبر ٢٠٢٥، جعل سولانا الأصل الثالث (بعد BTC وETH) الذي يمتلك صندوق تداول فوري أمريكي. التدفقات إلى صناديق سولانا تجاوزت المليار دولار بينما عانت صناديق إيثريوم من تدفقات خارجة مستمرة.
على الرغم من ذلك، يظل الموقف المؤسسي لإيثريوم أقوى من حيث المخزون: فهي تحتضن الصناديق الرمزية، وعملاتها المستقرة، وبنيتها التحتية للمراهنة التي تدير أكثر من ٣٥ مليون ETH. لكن المخزون هو ما جمعته بالأمس، أما التدفق فهو ما تكسبه اليوم، والتدفق يتجه لصالح سولانا منذ أكثر من عام.
نقاط الضعف في كلا الجانبين
- سولانا: انخفض عدد المُتحققين (Validators) من ٢٥٠٠ في ٢٠٢٣ إلى نحو ٧٩٥ فقط، وهو تركيز يضعف اللامركزية يوجد حجة قوية للمنتقدين. كما أن حجم التداول لا يزال يعتمد بشكل كبير على المضاربة.
- إيثريوم: سيطرة Lido على ٢٤٪ من إجمالي ETH المراهن يمثل خطر تركيز. خريطة الطريق للطبقة الثانية خلقت لغزاً في تحصيل القيمة. كما أن تجزئة السيولة عبر العديد من شبكات الطبقة الثانية تسيء لتجربة المستخدم.
من يفوز حقاً؟
- إذا كان سباق الطبقة الأولى يعني الاستخدام الأساسي: سولانا فازت، والفارق لم يعد قريباً.
- إذا كان السباق يعني أين توجد القيمة: إيثريوم لا تخسر وقد لا تخسر أبداً خلال هذه الدورة، فحصتها من السوق (TVL) ٦٨٪ تُعد حصناً منيعة.
- إذا كان السباق يعني المسار المستقبلي: الميزة لسولانا مع علامة استفهام، فهي تكسب مستخدمين ومنتجات جديدة، لكن اقتصادها القائم على التدفق أكثر عرضة لانهيار الشهية المضاربية.
النتيجة الأكثر ترجيحاً هي التعايش الدائم مع تقسيم المناطق: إيثريوم تسوي وتحفظ الأموال. سولانا تنفذ وتتداول. البناة يتصرفون بالفعل على هذا الأساس، وينشرون على كلا الشبكتين.
الحرب التي كان الجميع ينتظرها تحولت إلى شيء أغرب: فائزان، لعبتان مختلفتان، وسؤال واحد أصبح قديماً على نحو متزايد.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
س١: هل سولانا أصبحت أفضل من إيثريوم؟
ج: ليس بالضرورة. سولانا تتفوق في سرعة المعاملات وانخفاض الرسوم وحجم التداول. لكن إيثريوم لا تزال تتفوق بشكل كبير في إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في التمويل اللامركزي وحجم العملات المستقرة، مما يجعلها وجهة أساسية للمؤسسات والأموال الكبيرة. لكل شبكة نقاط قوتها وضعفها.
س٢: إذا كانت سولانا تحقق إيرادات أعلى، فلماذا لم يرتفع سعر عملتها (SOL)؟
ج: أسعار العملات الرقمية لا تعكس فقط نشاط الشبكة بل تتأثر بشدة بحالة السوق العام (اتجاه هابط حالياً)، والمعنويات تجاه المخاطرة، وتوقعات المستثمرين على المدى الطويل. كما أن إيرادات سولانا تعتمد بشكل كبير على المضاربة مما يجعلها أكثر حساسية لأي تباطؤ في السوق، مما يخيف المستثمرين المؤسسيين الكبار.
س٣: ما هو الشيء الوحيد الذي يمكن أن يغير ميزان القوى بين الشبكتين في المستقبل القريب؟
ج: هناك أربعة محاور رئيسية: أولاً، ترقية رئيسية جديدة لإيثريوم (Fusaka) قد تحل مشكلة “تحصيل القيمة” من نشاط الطبقة الثانية. ثانياً، اكتمال عميل “Firedancer” لسولانا الذي سيزيد سرعتها بشكل هائل ويفتح مجالات تطبيقات جديدة. ثالثاً، إتاحة خيار “المراهنة” (Staking) في صناديق التداول الفورية لكلا العملتين. ورابعاً، دخول شركات كبرى تستثمر في هذه العملات كجزء من خزينتها المالية.
