“مُصدِر مؤشرات التشفير: انتهى عهد الدببة على الإيثيريوم وهذا ما يدفع صعود ETH – اكتشف السبب الآن!”

صعد سعر الإيثر (ETH) بقوة ليصل إلى 2,611.58 دولارًا، لكن هذا الارتفاع لا يزال يترك الكثير من التساؤلات. والسبب هو أن هذا الصعود يُعزى إلى تغطية المراكز القصيرة (Short Covering) وليس إلى مراكز شراء جديدة أو رهانات صاعدة برافعة مالية في بورصة شيكاغو التجارية (CME).

ما الذي يقف وراء صعود الإيثر؟

قال “سوي تشونغ”، الرئيس التنفيذي لمزود مؤشرات العملات الرقمية CF Benchmarks، لموقع CoinDesk: “الارتفاع الحالي ناتج بشكل أساسي عن تغطية المراكز القصيرة – أي إغلاق المتداولين لصفقاتهم البيعية – وليس بسبب تدفق قوي للثقة الصاعدة”. تُفضل المؤسسات المالية استخدام مشتقات CME، والتي تتبع مؤشر CF Benchmarks لسعر البيتكوين المرجعي – نيويورك (BRRNY).

عندما يقوم المتداولون بتغطية مراكزهم القصيرة، فهذا يعني أنهم يشترون عقود المستقبليات التي باعوها مسبقًا. يؤدي هذا الإجراء إلى زيادة مؤقتة في الطلب في السوق، مما يدفع الأسعار نحو الأعلى.

مؤشرات تشير إلى تغطية المراكز القصيرة

أشار تشونغ إلى أن علاوة العقود الآجلة في CME (الأساس) لا تزال منخفضة، مما يدل على أن الصعود مدفوع بتغطية المراكز القصيرة وليس بشراء جديد.

وفقًا لمصدر البيانات Velo، ارتفع سعر الإيثر الفوري بنسبة 90% تقريبًا ليصل إلى أكثر من 2,600 دولار منذ تراجع أبريل، لكن الأساس السنوي لعقود CME الآجلة للإيثر ظل مستقرًا بين 6% و10%.

وأضاف تشونغ: “في السيناريوهات التقليدية، كنا سنتوقع ارتفاع مستويات الأساس إذا كان المتداولون يفتحون صفقات شراء جديدة برافعة مالية. هذا يذكرنا بأن ليس كل الارتفاعات ناتجة عن طلب جديد؛ ففي بعض الأحيان، تعكس عمليات إعادة التموضع وتقليل المخاطر”.

هل يمكن أن يكون السبب تحكيم الأسعار؟

قد يجادل البعض بأن الأساس ظل مستقرًا بسبب استراتيجيات التحكيم المتقدمة التي تقضي على الفارق بين أسعار العقود الآجلة لـ CME وسعر المؤشر الفوري، عبر بيع العقود الآجلة وشراء صناديق الإيثر المتداولة في البورصة (ETFs).

لكن هذه الحجة تبدو ضعيفة عند النظر إلى أن صناديق الإيثر المتداولة في الولايات المتحدة شهدت تدفقات صافية إيجابية في عشرة أيام تداول فقط خلال الأسابيع الأربعة الماضية. بالإضافة إلى ذلك، تجاوزت التدفقات الصافية 100 مليون دولار مرة واحدة فقط، وفقًا لمصدر البيانات SoSoValue.

وعلق تشونغ: “عدم وجود تدفقات كبيرة إلى صناديق الإيثر واستقرار الأساس يرسمان صورة مختلفة، مما يشير إلى أن هذا الارتفاع الأخير لا يبدو مدفوعًا بصفقات شراء جديدة برافعة مالية”.

الأسئلة الشائعة

• ما الذي يسبب ارتفاع سعر الإيثر حاليًا؟
  الارتفاع الحالي مدفوع بشكل أساسي بتغطية المراكز القصيرة (إغلاق الصفقات البيعية) وليس بشراء جديد أو استثمارات صاعدة برافعة مالية.
• ما هو الأساس (Basis) ولماذا هو مهم؟
  الأساس هو الفرق بين سعر العقود الآجلة والسعر الفوري. استقراره عند مستويات منخفضة يشير إلى أن الصعود ناتج عن تغطية مراكز قصيرة وليس عن طلب جديد.
• هل يمكن أن يستمر صعود الإيثر؟
  بدون تدفقات قوية إلى صناديق الإيثر أو زيادة في الأساس، قد يكون هذا الارتفاع مؤقتًا ويعكس عمليات تقليل مخاطر بدلاً من اتجاه صاعد قوي.