مُتاجر البيع على المكشوف “كولبر” يراهن ضد عملة الإيثر وشركة “بيت ماين” لتوم لي محذراً من خطر “الدوامة المميتة”

تتخذ شركة كولبر للأبحاث، المتخصصة في البيع على المكشوف، مركزاً مضاداً لعملة الإيثيريوم ($ETH) وأسهم الشركات المرتبطة بها مثل بت ماين (BMNR)، مدعية أن اقتصاد الشبكة قد تدهور بعد آخر ترقية رئيسية لشبكة إيثيريوم.

مشكلة فضاء الكتل الزائد

ذكرت الشركة في تقرير يوم الخميس أن ترقية ديسمبر 2025 المسماة “فوساكا” قد غمرت الشبكة بمساحة كتل زائدة عن الحاجة، مما “أضر بعملية الإصدار الاقتصادي لعملة $ETH”. أدى هذا إلى انخفاض حاد في رسوم المعاملات. ونظراً لأن المدققين (Validators) يحصلون على جزء من دخلهم من هذه الرسوم، فإن هذا الانخفاض قلل من عوائد عملية التخزين (Staking).

تأثير سلبي على أمن الشبكة

وأشار التقرير إلى أن هذه الديناميكية قد تخلق حلقة ردود فعل سلبية، حيث يؤدي انخفاض عوائد المدققين إلى تقليل الطلب على التخزين وبالتالي التأثير على أمان الشبكة.

مؤسس إيثيريوم يبيع حصته

كما سلط التقرير الضوء على أن المؤسس المشارك لإيثيريوم، فيتاليك بوتيرين، باع ما يقرب من 20,000 عملة $ETH بقيمة حوالي 40 مليون دولار بالأسعار الحالية هذا العام، مستشهداً ببيانات من محلل البلوكشين لوك أون تشين.

وجاء في التقرير: “فيتاليك يبيع، بينما يظل المتعصبون للصعود مثل توم لي جاهلين بواقع $ETH الجديد. نحن مع فيتاليك.”

رفض الادعاءات الإيجابية

يدحض التقرير الادعاءات الصعودية لتوم لي، رئيس شركة خزينة بت ماين المركزة على إيثيريوم، والذي أشار إلى ارتفاع عدد المعاملات والعناوين النشطة كدليل على أساسيات شبكة أقوى.

وقالت كولبر إن هذه المقاييس مضللة. وحسب تحليلها، فإن حصة كبيرة من نشاط المعاملات ناتج عن هجمات تسميم العناوين، وهي خدعة يرسل فيها المهاجمون معاملات صغيرة لخداع المستخدمين لنسخ عناوين محفظة ضارة. وتقدر كولبر أن رسوم إيثيريوم انخفضت بنحو 90% منذ الترقية.

ونقل التقرير: “بمنطق لي نفسه، إذا لم تزد المنفعة، فإن $ETH في دوامة موت. هذا بالضبط ما نعتقد أنه يحدث.”

استهداف شركة بت ماين (BMNR)

كما استهدف التقرير المضاد شركة بت ماين (BMNR)، إحدى أكبر المشترين المؤسسيين لعملة الإيثيريوم.

منذ يوليو، قامت الشركة بتراكم ما يقرب من 4.4 مليون عملة $ETH كجزء من إستراتيجيتها لخزينتها. ومع انخفاض أسعار الإيثيريوم بشكل كبير عن أعلى مستوياتها الأخيرة، تشير بيانات دروبس تاب إلى أن هذه المقتنيات تقدر بخسارة غير محققة تبلغ حوالي 45%، حيث تجلس بت ماين على خسائر غير محققة تقدر بنحو 7.4 مليار دولار.

ولم ترد بت ماين على طلب للتعليق حتى وقت النشر.

الأسئلة الشائعة

ما هي المشكلة الرئيسية التي يسلط عليها التقرير بشأن إيثيريوم؟

• يركز التقرير على أن ترقية “فوساكا” الأخيرة خلقت فائضاً في سعة الشبكة، مما أدى إلى انخفاض حاد في رسوم المعاملات وعوائد التخزين للمدققين، مما قد يهدد أمان الشبكة على المدى الطويل.

لماذا يعتبر بيع فيتاليك بوتيرين مهماً في هذا السياق؟

• يعتبر التقرير بيع المؤسس المشارك لكمية كبيرة من عملة $ETH إشارة سلبية قوية، تعزز وجهة نظرهم بأن الوضع الاقتصادي للشبكة قد تغير للأ worse.

كيف تتأثر شركة بت ماين (BMNR) بهذا الوضع؟

• تعد بت ماين من أكبر حاملي الإيثيريوم المؤسسيين. الانخفاض الكبير في سعر العملة يعني أن استثماراتها في الخزانة تحمل خسائر غير محققة هائلة تقدر بمليارات الدولارات، مما يعرض مركزها المالي للخطر.