“`html
حذر أندرو كانغ، المحلل الرائد في سوق العملات الرقمية والشريك في منصة الاستثمار الميكانيزم كابيتال، من أن شركات استراتيجية خزينة الإيثريوم قد تسير على نفس خطى صناديق الإيثريوم المتداولة في البورصة (ETFs) – حيث تبدأ بموجة من الحماس ثم تنتهي بنجاح مخيب للآمال.
مصير مشابه لصناديق الإيثريوم ETF
في منشور حديث على منصة إكس، شبه كانغ المصير المتوقع لشركات خزينة الإيثريوم بمصير صناديق الإيثريوم الفورية (spot ETH ETFs) التي حظيت بموافقة الجهات التنظيمية الأمريكية العام الماضي. ورغم التفاؤل الأولي في السوق، كانت أحجام التداول المبكرة لهذه الصناديق متواضعة في أفضل الأحوال، مما كشف عن واقع السوق القاسي.
إعادة تقييم التوقعات المؤسسية
أدى ذلك إلى إعادة كثيرين تقييم توقعاتهم للطلب المؤسسي. وكما كتب كانغ: “التوقعات أعلى بكثير من الواقع”. بمعنى آخر، قد تواجه الشركات التي تتبنى استراتيجية خزينة الإيثريوم خيبة أمل مشابهة لتلك التي أعقبت إطلاق صناديق الإيثريوم الفورية.
بالإضافة إلى الضجة المفرطة والأداء الضعيف، نصح كانغ متابعيه بأن “يتوقعوا أن معظم هذه الشركات سوف تتداول بخصومات كبيرة على صافي قيمة الأصول (NAV) بحلول العام المقبل”. صافي قيمة الأصول يمثل القيمة الأساسية للأصول التي تحتفظ بها الشركة أو الصندوق.
ما الذي حدث لصناديق الإيثريوم ETF؟
في الواقع، حجج كانغ ليست بدون أساس. فمثلما حدث مع صناديق الإيثريوم، إذا لم يتحقق الطلب كما هو متوقع، فقد تتداول هذه المركبات الاستثمارية بأقل من قيمة الإيثريوم الذي تحتفظ به. سينتهي بها الأمر بعرض جذاب لكن تبني مخيب للآمال.
في منشور سابق، جادل كانغ بأن العديد من صناديق الإيثريوم العامة ستواجه صعوبة في تحقيق عوائد مماثلة للاحتفاظ بالإيثريوم مباشرة. كما أشار إلى أنها قد تعاني من عدم كفاءة هيكلية وضعف في السيولة، قائلاً إن صناديق الإيثريوم ETF لن توفر مكاسب كبيرة “إلا إذا طورت الإيثريوم مسارًا مقنعًا لتحسين اقتصادياتها”.
النظرة النقدية للسوق
في الوقت نفسه، قد ينظر السوق الأوسع الآن إلى شركات الخزينة هذه بعين أكثر نقدًا. ومع استمرار صناديق الإيثريوم ETF في الأداء الضعيف من وجهة نظر كانغ، يبدو أن النشوة الأولية قد أفسحت المجال لواقع السوق القاسي، وظهرت فجوة بين التدفقات المتوقعة والفعلية.
الجانب الإيجابي: ارتفاع التدفقات إلى صناديق الإيثريوم ETF
ومع ذلك، قد لا يكون الفصل الأخير من قصة صناديق الإيثريوم ETF قد كُتب بعد. فبعد فترة من الأداء الضعيف، شهدت صناديق الإيثريوم ETF مؤخرًا زيادة في التدفقات الداخلة، حيث بلغت 281.3 مليون دولار في الأسبوع الأول من يونيو.
يشير هذا إلى أن الاهتمام المؤسسي قد يكون في تصاعد، وهو تطور قد يوفر نظرة أكثر إيجابية لكل من الصناديق وسعر الإيثريوم نفسه.
الخلاصة: اختبار صعب في 2026
بكل الاعتبارات، إذا ثبتت صحة توقعات كانغ، فقد يكون عام 2026 هو العام الذي تواجه فيه منتجات الاستثمار الأصلية للإيثريوم اختبارها الأصعب حتى الآن – ليس فقط من الجهات التنظيمية، ولكن من السوق نفسه الذي نادرًا ما يكون متسامحًا.
الأسئلة الشائعة
- ما الذي حذر منه أندرو كانغ؟
حذر من أن شركات خزينة الإيثريوم قد تواجه مصيرًا مشابهًا لصناديق الإيثريوم ETF، حيث يبدأ الحماس الكبير ثم يخيب الأداء. - ما هي التحديات التي تواجه صناديق الإيثريوم ETF؟
تشمل التحديات الطلب الأقل من المتوقع، وعدم كفاءة هيكلية، وضعف السيولة، مما قد يؤدي إلى تداولها بخصومات على صافي قيمة الأصول. - هل هناك أمل لصناديق الإيثريوم ETF؟
نعم، فقد شهدت مؤخرًا زيادة في التدفقات الداخلة، مما قد يشير إلى تعزيز الاهتمام المؤسسي وتحسن المحتمل في المستقبل.
تنويه: المعلومات الواردة في هذا المقال هي لأغراض تعليمية وإعلامية فقط. لا يُعتبر المقال نصيحة مالية أو استثمارية من أي نوع. لا تتحمل كوين إديشن أي مسؤولية عن الخسائر الناتجة عن استخدام المحتوى أو المنتجات أو الخدمات المذكورة. يُنصح القراء بالحذر قبل اتخاذ أي إجراء متعلق بالشركة.
“`
