فيتاليك بوتيرين يقترح أصولًا اصطناعية قائمة على الخيارات لتجنب التصفية وتقليل الاعتماد على أوراكل الوقت الفعلي
اقترح فيتاليك بوتيرين، المؤسس المشارك لإيثريوم، إطارًا جديدًا لبناء الأصول الاصطناعية والعملات المستقرة الخوارزمية، يستبدل فيه التصفية القسرية بعقود الخيارات كأساس للنظام بدلاً من الديون المضمونة.
المشكلة في الأنظمة الحالية
في منشور نشره الإثنين على منتدى أبحاث إيثريوم، أوضح بوتيرين أن المشكلة الأساسية في تصميمات العملات المستقرة الخوارزمية هي اعتمادها على “أوراكل” فورية في الوقت الحقيقي. هذه الأوراكل هي مصادر بيانات للأسعار يجب أن تقدم تقييمات فورية وملزمة لتفعيل التصفية عندما تنخفض قيمة الضمانات.
هذا الاعتماد، كما كتب، يخلق نقطة ضعف واحدة يصعب تأمينها تقنيًا ويكاد يكون من المستحيل حمايتها من التلاعب بالأوراكل، خاصة مع غياب وقت كافٍ للطعن في النتائج.
حل بوتيرين الجديد
بديل بوتيرين يستبعد التصفية تمامًا. النظام يقسم وحدة واحدة من عملة إيثريوم (ETH) إلى أصلين:
- مركز محمي Protected Position
- مركز برافعة مالية Leveraged Position
هذان الأصلان مرتبطان بسعر تنفيذ محدد (Strike Price) وتاريخ استحقاق محدد.
عند الاستحقاق، تحل الأوراكل قيمة المؤشر وتوزع الإيثريوم بين حاملي الأصلين وفق معادلة ثابتة. ولأن مجموع الأصلين دائمًا يساوي إيثريوم واحد بالضبط، فإن التصميم يزيل خطر الإفلاس المرتبط بمراكز الديون غير المضمونة بشكل كافٍ.
النتيجة العملية
بدلاً من أحداث التصفية الحادة والفورية، يتعرض المستخدم لتغير تدريجي (انحراف تربيعي) في مركزه مع اقتراب الأسعار من سعر التنفيذ. اعترف بوتيرين أن هذا مقايضة مهمة، لأن المستخدم يحتاج إلى إعادة توازن مركزه بنشاط قبل الاستحقاق للحفاظ على التعرض المطلوب. لكنه يرى أن هذا الانحراف أكثر قابلية للإدارة مما يبدو، وأن تحمل انحراف معياري بنسبة 1-4% سنويًا هو أمر مقبول، خاصة أن العملات الورقية نفسها تتحرك ضد بعضها بنسب أكبر.
ميزة هيكلية رئيسية
الميزة الهيكلية الكبيرة في هذا التصميم أنه يمكن تشغيله على “أوراكل بطيئة” (Slow Oracle)، وهو نفس النوع الذي تستخدمه أسواق التنبؤ. هذا النوع يسمح بفترات طعن ممتدة وتدخل بشري في حالة التلاعب، مما يجعله أفضل من خلاصات الأسعار الفورية التي تتطلبها بروتوكولات التصفية الحالية. كتب بوتيرين أنه سيشعر بأمان أكبر بكثير عند الاحتفاظ بعملات مستقرة خوارزمية ضمن هذه البنية مقارنة بأي نظام يعتمد على أوراكل توفر إجابات في الوقت الحقيقي.
سؤال مفتوح
السؤال المفتوح الذي أشار إليه بوتيرين هو: هل يمكن جعل عملية إعادة التوازن مقاومة للانزلاق السعري (Slippage-Resistant) بما يكفي لتبقى قادرة على المنافسة؟
اقترح الحل في معاملة إعادة التوازن كعملية “صناعة سوق أحادية الجانب” (One-Sided Market Making) بدلاً من التنفيذ الفوري، مستغلًا حقيقة أن المستخدمين عادةً لا يشعرون بضغط زمني كبير بشأن توقيت إعادة التوازن الدقيق.
هذا الاقتراح يرتبط مباشرة بفكرة أوسع يطورها بوتيرين. في فبراير الماضي، ذكرت The Block أنه دعا أسواق التنبؤ إلى التحول من الرهانات التخمينية إلى أدوات تحوط تعمل بالذكاء الاصطناعي وسلال مؤشرات أسعار شخصية. المنشور البحثي الجديد يقدم الآليات التقنية على السلسلة التي يمكن أن تدعم هذه الرؤية.
الأسئلة الشائعة (FAQs)
1. كيف يختلف حل بوتيرين عن العملات المستقرة الخوارزمية الحالية؟
الفرق الرئيسي هو التخلص من التصفية القسرية. الحل الجديد يستخدم عقود الخيارات ويقسم وحدة الإيثريوم إلى مركزين (محمي وبرافعة مالية) يتم توزيعهما عند الاستحقاق، مما يلغي مخاطر الإفلاس.
2. ما هي مشكلة الأوراكل الفورية التي يشير إليها بوتيرين؟
يرى بوتيرين أن الاعتماد على خلاصات الأسعار الفورية (Real-Time Oracles) هو نقطة ضعف واحدة. هذه الأوراكل صعبة التأمين ومعرضة للتلاعب، بينما حله يستخدم “أوراكل بطيئة” تسمح بفترات طعن وتدخل بشري.
3. هل هذا النظام مناسب للمستخدم العادي؟
نعم، لكنه يتطلب من المستخدم إعادة توازن مركزه قبل تاريخ الاستحقاق للحفاظ على المستوى المطلوب من التعرض للسوق. ومع ذلك، يرى بوتيرين أن التغير في المركز تدريجي ويمكن إدارته، خاصة مقارنة بمخاطر التصفية الحادة في الأنظمة الحالية.
