شهدت عملة إيثر (ETH) أداءً أضعف من عملة البيتكوين خلال أحدث موجة تعافي لسوق العملات الرقمية. ويرى محللون في بنك جي بي مورجان أن ضعف نشاط الشبكة وتراجع الثقة في سوق العملات البديلة جعلا الطلب المؤسسي يميل نحو البيتكوين.
وفقًا لتقرير من بنك جي بي مورجان، قاده المدير الإداري نيكولاوس بانغيرتزوجلو، تعافت البيتكوين بسرعة أكبر من إيثر بعد الاضطرابات السوقية الأخيرة المرتبطة بالصراع الإيراني. وقال البنك إن المستثمرين المؤسسيين أعادوا بناء مراكزهم في البيتكوين عبر الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) وعقود سي إم إي الآجلة (CME futures) بوتيرة لم تُشهد مع إيثر.
وأشار التقرير إلى أن صناديق البيتكوين الفورية المتداولة استعادت بالفعل نحو ثلثي التدفقات الخارجة التي سُجلت خلال موجة البيع المرتبطة بالصراع. بالمقارنة، استعادت صناديق إيثر الفورية المتداولة حوالي ثلث عمليات السحب السابقة فقط، مما يشير إلى ضعف شهية المستثمرين تجاه إيثر رغم تعافي السوق.
وأظهرت بيانات مراكز عقود سي إم إي الآجلة صورة مماثلة، حسبما لاحظ المحللون. فقد استعاد المتداولون المؤسسيون تقريبًا كامل مراكزهم السابقة في البيتكوين، بينما لا تزال مراكز إيثر على سي إم إي أقل بكثير من المستويات السابقة.
في الوقت نفسه، قال جي بي مورجان إن المستثمرين الذين يعتمدون على الزخم، بما في ذلك مستشارو تداول السلع وصناديق العملات الرقمية الكمية، لا يزالون يبدون تخصيصًا أقل من المعتاد لكل من البيتكوين وإيثر بعد حدث تقليل الرافعة المالية الذي شهدته الأسواق في أكتوبر الماضي.
هل تنقذ الترقيات القادمة إيثر؟
تحول الاهتمام أيضًا نحو ما إذا كانت ترقيات شبكة إيثريوم القادمة يمكنها إحياء النشاط على سلسلة البلوكشين وتحسين مكانة إيثر مقارنة بالبيتكوين.
قال جي بي مورجان إن الترقيات الرئيسية لإيثريوم خلال السنوات الثلاث الماضية لم تترجم إلى استخدام أقوى للشبكة. بدلاً من ذلك، أدت التغييرات إلى خفض تكاليف المعاملات على شبكات الطبقة الثانية (Layer 2)، مما قلص إيرادات الرسوم المتولدة على السلسلة الرئيسية لإيثريوم.
وأشار المحللون إلى أن انخفاض الرسوم أضعف أيضًا آلية حرق عملات إيثر، مما ساهم في تسريع نمو المعروض الصافي وتقليل أحد المصادر الرئيسية لدعم سعر إيثر على المدى الطويل.
من المتوقع أن تعمل الترقيات المقررة، المعروفة باسم “غلامستردام” و”هيغوتا”، على تحسين قابلية التوسع عن طريق زيادة سرعة المعالجة وخفض التكاليف على الطبقة الأساسية لإيثريوم. لكن جي بي مورجان تساءل عما إذا كانت المعاملات الأرخص وحدها كافية لخلق نمو مستدام في الطلب عبر الشبكة.
قال المحللون إنه لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت الترقيات يمكنها توليد نشاط جديد كافٍ لتعويض الانخفاض المستمر في حرق العملات والزيادة الناتجة في معروض إيثر.
العملات البديلة تواجه رياحًا معاكسة
إلى جانب إيثريوم، قال جي بي مورجان إن العملات البديلة كافحت ضد البيتكوين منذ عام 2023 مع ضعف ظروف السيولة عبر قطاع العملات الرقمية. وأشار البنك إلى ضعف عمق السوق، وتباطؤ نشاط التمويل اللامركزي (DeFi)، والاختراقات الأمنية المتكررة كأسباب رئيسية جعلت المستثمرين أكثر حذرًا تجاه سوق العملات البديلة الأوسع.
كما أن الاختراقات المتكررة والإخفاقات التشغيلية عبر منصات العملات الرقمية قد ثبطت تدفق رؤوس الأموال الجديدة إلى العملات البديلة، وفقًا للتقرير، مما ترك البيتكوين في موقف أقوى مع استمرار المستثمرين المؤسسيين في تفضيل الأصول الرقمية الأكثر رسوخًا.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- لماذا يتخلف أداء إيثر عن البيتكوين في تعافي السوق الحالي؟
يرجع ذلك بشكل رئيسي إلى ضعف نشاط شبكة إيثريوم وتراجع ثقة المستثمرين في العملات البديلة، مما جعل الطلب المؤسسي يتركز على البيتكوين الذي استعاد خسائره بشكل أسرع. - هل ستساعد ترقيات إيثريوم القادمة في تحسين أداء إيثر؟
من المتوقع أن تحسن الترقيات قابلية التوسع وتخفض التكاليف، لكن المحللين يشكون في أن المعاملات الأرخص وحدها ستكون كافية لتعويض زيادة المعروض وانخفاض حرق العملات، مما يبقي مستقبل السعر غير واضح. - لماذا يفضل المستثمرون المؤسسيون البيتكوين على العملات البديلة؟
بسبب ضعف السيولة في سوق العملات البديلة، وتراجع نشاط التمويل اللامركزي، والاختراقات الأمنية المتكررة، مما دفع المؤسسات للاتجاه نحو البيتكوين كأصل رقمي أكثر استقرارًا وثقة.
