بيتماين يقترب من حد شراء الإيثريوم – والآن يحتاج إلى الطلب لتحقيق أرباح الرهان

تخطط شركة Bitmine لإبطاء وتيرة شراء عملة الإيثريوم (ETH) مع اقتراب حيازاتها من 5% من إجمالي المعروض من العملة الرقمية، منهية بذلك عاماً من التراكم السريع الذي جعلها أكبر شركة مالكة للعملة على الشبكة.

في رسالته الشهرية لشهر يوليو، قال توماس لي إن Bitmine جمعت 5.7 مليون إيثريوم، أي ما يعادل حوالي 4.8% من المعروض، لكنها ستقترب من حد الـ 5% بشكل تدريجي بدلاً من مواصلة الشراء بنفس الوتيرة السابقة.

مرحلة جديدة لـ Bitmine

يفتح هذا التحول صفحة جديدة للشركة. تخطط Bitmine لتوجيه المزيد من رأس المال نحو أنشطة التخزين (Staking)، وتطوير بنية الإيثريوم التحتية، والاستثمار في الخدمات المالية. وذلك بهدف توسيع الاستخدام الاقتصادي للشبكة وتعزيز قيمة العملات الرقمية الموجودة بالفعل في ميزانيتها العمومية.

سقف تلقائي للتملك

يعكس قرار Bitmine بالتوقف بالقرب من 5% التعقيدات التي تظهر عندما تصبح شركة عامة من أكبر المالكين والمشغلين لعملية التخزين على شبكة تعمل بنظام إثبات الحصة (Proof-of-Stake).

ربط لي هذا القرار جزئياً بالتغييرات في مؤسسة الإيثريوم (Ethereum Foundation)، وهي المنظمة غير الربحية التي دعمت تطوير البلوكتشين لفترة طويلة. ووفقاً له، فإن المناقشات مع أشخاص مرتبطين بالمؤسسة أقنعت Bitmine بتجنب تسريع مشترياتها خلال الفترة الانتقالية.

تأثير التخزين على الاستراتيجية

يقدم هذا القيد اعتباراً جديداً غائباً إلى حد كبير عن استراتيجيات الشركات التي تحتفظ بالبيتكوين كخزينة. يمكن لحاملي الإيثريوم (ETH) تخزين عملاتهم (Staking)، وتشغيل المدققين (Validators)، وجمع المكافآت مقابل المساعدة في تأمين الشبكة، مما يعطي الخزينة الكبيرة دوراً تشغيلياً يتجاوز مجرد الاحتفاظ بالأصل كاحتياطي.

امتلاك 5% من الإيثريوم لا يمنح Bitmine السيطرة على الشبكة. كما أن إجمالي حيازاتها يختلف عن الكمية المخصصة للتخزين ونسبة المدققين التي تشغلها.

ومع ذلك، فإن هذا الموقف يمنح Bitmine قدرة تخزينية كبيرة. وقد استغلت الشركة هذه الفرصة من خلال شبكة “MAVAN”، وهي شبكة المدققين المصنوعة في أمريكا، والتي تصفها Bitmine بأنها أكبر منصة تخزين مؤسسية للإيثريوم في العالم.

من الجدير بالذكر أن Bitmine أعلنت عن إيرادات بلغت 45.7 مليون دولار من أنشطة التخزين والتحقق (Validation) للأشهر الثلاثة المنتهية في 31 مايو، وذلك بعد إطلاق خدمة التخزين الأصلي (Native Staking) في نوفمبر الماضي. وشمل هذا الرقم 3.5 مليون دولار تتعلق بعملية استحواذها على شركة التخزين “Pier Two”.

التعرض لمخاطر السعر

هذه الاستراتيجية تجعل Bitmine معرضة بشكل كبير لتقلبات أسعار الإيثريوم (ETH). قال لي إن الارتباط بين أسهم الشركة وسعر الإيثريوم يبلغ حوالي 90%، مما يشير إلى أن المستثمرين ما زالوا يتعاملون مع السهم بشكل أساسي كبديل للعملة الرقمية، على الرغم من أنشطة التخزين والاستثمار المتنامية.

لذلك، فإن الاقتراب من الهدف 5% يخلق تحدياً استراتيجياً. فمواصلة التراكم بنفس الوتيرة السابقة قد تزيد من مخاوف التركيز، بينما يؤدي إبطاء المشتريات إلى إزالة الآلية الرئيسية التي استخدمتها Bitmine سابقاً لتوسيع تعرضها للإيثريوم. يجب على الشركة الآن توليد قيمة أكبر من الإيثريوم الذي تمتلكه بالفعل.

التوسع في منظومة الإيثريوم

مع تباطؤ الشراء المباشر، تخطط Bitmine لنشر المزيد من رأس المال عبر منظومة الإيثريوم وفي أعمال يمكن أن تزيد الطلب على الشبكة. قال لي إن الشركة كانت المستثمر الرئيسي في “ETH Labs” و”Ethereum Institutional” و”ETHSystems”. تعمل هذه المنظمات في مجالات تشمل التبني المؤسسي والبنية التحتية السرية للشركات التي ترغب في إجراء نشاط مالي على الإيثريوم.

تخطط Bitmine أيضاً لتمويل منظمات إيثريوم إضافية، وشركاء تجاريين، ومنافع عامة، مع تقليل دور مؤسسة الإيثريوم في بعض المجالات. تخدم هذه الاستراتيجية المصالح المالية لـ Bitmine بشكل مباشر. فزيادة تبني الإيثريوم يمكن أن تعزز الطلب على ETH، مما يزيد من قيمة احتياطيها البالغ 5.7 مليون رمز ويدعم سعر سهمها.

يمكن لاستثماراتها أيضاً أن تمنح Bitmine دوراً أكبر في تحديد مشاريع البنية التحتية والمنتجات المؤسسية التي تحصل على دعم تجاري. ومع ذلك، وصف لي هذا الموقف بأنه محايد لأن الشركة يمكن أن تصبح رأس مال دائماً، خاصة وأن Bitmine لا تبيع منتجات للمؤسسات التي تأمل في جذبها.

بالإضافة إلى ذلك، فإن ولاية الشركة تمتد الآن إلى ما هو أبعد من مشاريع الإيثريوم الأصلية. قال لي إن Bitmine ستنظر أيضاً في الاستثمار في شركات العملات الرقمية والخدمات المالية التقليدية التي يمكنها نقل الأوراق المالية والمدفوعات والأصول الأخرى إلى شبكات البلوكتشين. وهذا يمثل استراتيجية أوسع من تركيزها الأصلي على تجميع ETH وبناء بنية تحتية للتخزين.

يجادل لي بأن التمييز بين شركات العملات الرقمية والمؤسسات المالية التقليدية سيصبح أقل أهمية حيث يبدأ كلاهما في استخدام نفس أنظمة التسوية. وفقاً لهذه الفرضية، فإن شركة وساطة أو أمين حفظ أو مدير أصول ينقل عملياته إلى مسارات تعتمد على الإيثريوم يمكن أن يساهم في تبني الشبكة بنفس الطريقة التي يساهم بها بروتوكول العملات الرقمية.

تمويل التوسع

في الوقت نفسه، تطور Bitmine منتجات أسواق رأس المال لتمويل جهود التوسع هذه. أطلقت الشركة مؤخراً ورقة مالية دائمة ممتازة بعائد 9.5% تحت الرمز BMNP، والتي قارنها لي مع STRC، وهي إحدى أدوات الأسهم الممتازة لشركة Strategy.

تم إصدار BMNP بسعر 80 دولاراً في يونيو وارتفع إلى حوالي 86 دولاراً وقت عرضه. تمنح هذه الورقة المالية المستثمرين حق الحصول على عائد من شركة لا تزال ميزانيتها العمومية تهيمن عليها الإيثريوم، مع توفير مصدر تمويل آخر لـ Bitmine إلى جانب إصدار الأسهم العادية وإيرادات التخزين. يمكن استخدام العائدات لدعم الاستثمارات في بنية الإيثريوم التحتية والخدمات المالية، مما يسمح لـ Bitmine بزيادة تعرضها للنظام دون شراء ETH بالوتيرة السابقة.

يمكن أن يؤدي انتقال Bitmine إلى بورصة نيويورك وإدراجها في مؤشر راسل 1000 إلى توسيع قاعدة مستثمريها. يمكن أن تؤدي عضوية المؤشر إلى توليد طلب من الصناديق التي تتبعه، مما يجعل الشركة أكثر صلة بمديري الأصول النشطين الذين يستخدمونه لتقييم الأداء.

ومع ذلك، يأتي رأس المال الجديد مع التزامات إضافية. تستمر أرباح BMNP التراكمية في التراكم حتى أثناء فترات الركود في السوق، حيث يؤدي انخفاض أسعار ETH إلى تقليل قيمة احتياطيات Bitmine. وهذا يزيد الضغط على Bitmine لتحويل عمليات التخزين واستثماراتها في المنظومة إلى عوائد دائمة.

التمويل الرمزي والذكاء الاصطناعي: رؤية متفائلة للإيثريوم

تستند استراتيجية Bitmine الأوسع في النهاية إلى اعتقاد لي بأن التمويل الرمزي (Tokenized Finance) وعوامل الذكاء الاصطناعي المستقلة يمكن أن تحول ETH إلى رأس مال عامل للمؤسسات والبرمجيات. قدمت شبكة “Robinhood Chain” أوضح مثال على ذلك. تستخدم شبكة الإيثريوم من الطبقة الثانية هذه ETH كرمز للغاز الأصلي وهي مصممة لدعم الأسهم الرمزية، وصناديق المؤشرات المتداولة، والأصول الخاصة، والأدوات المالية الأخرى.

قال لي إن معاملاتها تستقر في النهاية على شبكة الإيثريوم الرئيسية. منذ إطلاقها، حققت الشبكة نجاحاً كبيراً، حيث تجاوز حجم تداولها الفوري على البورصات اللامركزية حجم إيثريوم في الـ 24 ساعة الماضية. بالنسبة للي، يوضح هذا النشاط كيف يمكن لشركات الوساطة نقل الأسهم والأموال والأصول التقليدية الأخرى إلى البنية التحتية للبلوكتشين مع خلق طلب متكرر على ETH.

كما استشهد بمشاريع الترميز التي تشمل BlackRock و JPMorgan كدليل على أن المؤسسات المالية تتجه نحو الإصدار والتسوية القائمة على البلوكتشين. ومع ذلك، فإن العلاقة ليست تلقائية. يمكن لشبكات الطبقة الثانية معالجة نشاط كبير مع دفع رسوم صغيرة نسبياً للإيثريوم، بينما قد يتعامل المستخدمون من خلال العملات المستقرة دون حيازة ETH مباشرة.

تفترض فرضية لي أن المؤسسات ستظل بحاجة إلى أرصدة ETH كبيرة كرأس مال عامل بمجرد وصول الأسواق الرمزية إلى حجم كافٍ. يمكن أن يضيف الذكاء الاصطناعي مصدراً ثانياً للطلب. يتوقع لي أن العوامل المستقلة ستكسب الدخل، وتنفذ الصفقات، وتدير الحسابات، وتشتري الخدمات دون توجيه بشري مستمر.

ستحتاج هذه العوامل إلى شبكات دفع تعمل على مدار الساعة وقواعد قابلة للبرمجة تحد من كيفية استخدام الأصول. يمكن للعقود الذكية توفير هذه الضوابط عن طريق تقييد سلطة الوكيل وتسجيل ما يملكه أو ينفقه أو يحوله. يمكن للإيثريوم أن يستحوذ على جزء من هذا الاقتصاد الآلي إذا احتاجت العوامل ومشغلوها إلى ETH لتنفيذ وتسوية المعاملات.

وبالتالي، يلعب التمويل الرمزي والذكاء الاصطناعي أدواراً متكاملة في حجة لي. يمكن للمؤسسات المالية جلب كميات كبيرة من الأصول إلى الشبكات المرتبطة بالإيثريوم، بينما يمكن للعوامل المستقلة إنشاء مجموعة جديدة من المستخدمين الذين يقومون بمعاملات بسرعة الآلة. معاً، يدعمان وصفه لـ ETH بأنها “نقود منتجة”، وهو أصل يتم الاحتفاظ به لأن المؤسسات والبرمجيات تحتاجه للعمل، وليس فقط لأن المستثمرين يتوقعون ارتفاع سعره.

يدعم هذا الطلب المتوقع أيضاً أغلى التقييمات التي تمت مناقشتها في العرض التقديمي. أثار لي سيناريوهات 25,000 دولار و 75,000 دولار قبل أن يستشهد بتقدير 250,000 دولار الذي طرحه المؤسس المشارك للإيثريوم جوزيف لوبين وشركة Etherealize. على الرغم من أنه لم يتبنى أعلى رقم كهدف رسمي، إلا أن لي جادل بأن ETH يمكن أن تشهد ارتفاعاً هائلاً إذا أصبحت الإيثريوم منصة رئيسية للتسوية المالية والتجارة الآلية.

سيتطلب الوصول إلى هذا التقييم أن تستحوذ الإيثريوم على حصة كبيرة من كلا السوقين مع التنافس مع سلاسل الكتل المنافسة، والعملات المستقرة، والدفاتر الخاصة، وأنظمة الدفع التي تسيطر عليها البنوك. سيتطلب أيضاً أن تترجم زيادة استخدام الشبكة إلى طلب مستدام على ETH بدلاً من السماح للتطبيقات بتقليل أو إخفاء الرمز تماماً.

أسئلة شائعة

• س: لماذا تبطئ Bitmine شراء الإيثريوم (ETH)؟
  ج: لأن حيازاتها اقتربت من 5% من إجمالي المعروض من ETH. قررت الشركة عدم تجاوز هذه النسبة بسرعة لتجنب تعقيدات السوق والتركيز بدلاً من ذلك على استثمار ETH الذي تملكه بالفعل في أنشطة مدرة للدخل مثل التخزين (Staking) وتمويل مشاريع جديدة.
• س: كيف تخطط Bitmine لتحقيق أرباح من ETH بدون شراء المزيد؟
  ج: ستستثمر الشركة بكثافة في أنشطة التخزين (Staking) للحصول على مكافآت، وستمول مشاريع البنية التحتية والخدمات المالية التي تزيد من استخدام شبكة الإيثريوم، مما يعزز الطلب على ETH ويرفع قيمة ممتلكاتها الحالية.
• س: ما هي رؤية Bitmine لمستقبل سعر الإيثريوم؟
  ج: تؤمن Bitmine بأن ETH سيصبح “نقوداً منتجة” تستخدمها المؤسسات والبرمجيات (مثل تطبيقات الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية للأسهم) كرأس مال عامل. هذا الطلب المتوقع قد يرفع السعر إلى مستويات عالية جداً تصل إلى 250,000 دولار إذا تحولت الإيثريوم إلى منصة رئيسية للتسوية المالية والتجارة الآلية.