قام بنك إيطاليا بمحاكاة ما قد يحدث لأمان وقدرة شبكة إيثيريوم على تسوية المعاملات إذا انخفض سعر عملة الإيثر إلى الصفر، معاملًا الشبكة كبنية تحتية مالية حيوية وليس مجرد أصل تشفيري للمضاربة.
ماذا لو وصل سعر الإيثر إلى الصفر؟
في بحث جديد بعنوان “ماذا لو وصل سعر الإيثر إلى الصفر؟ كيف يتحول خطر السوق إلى خطر على البنية التحتية في التشفير”، تفحص دراسة كيف يمكن لصدمة سعرية شديدة في عملة الإيثر (ETH) أن تؤثر على الخدمات المالية القائمة على إيثيريوم التي تعتمد على الشبكة في معالجة وتسوية المعاملات.
وتركز الدراسة على الرابط بين الحوافز الاقتصادية للتحقق (الـ Validators) واستقرار سلسلة الكتل (البلوكشين) الأساسية التي تستخدمها العملات المستقرة والأصول الرقمية الأخرى.
مخاطر على البنية التحتية للتسوية
تقول الدراسة إن مُصدقي المعاملات (الـ Validators)، الذين يحصلون على مكافآتهم بعملة الإيثر، قد يقررون الخروج من الشبكة إذا انهار سعر العملة وفقدت مكافآتهم قيمتها. هذا الخروج سيقلل من إجمالي القيمة المالية المؤمنة للشبكة، مما يؤدي إلى:
- إبطاء إنتاج الكتل الجديدة.
- إضعاف قدرة إيثيريوم على مقاومة الهجمات.
- التأثير على ضمان التسوية النهائية والسريعة للمعاملات.
وبالتالي، فإن خطر انخفاض سعر الإيثر لا يقتصر على المستثمرين فحسب، بل يتحول إلى خطر على البنية التحتية المالية نفسها التي يعتمد عليها عدد متزايد من الأنشطة المالية الرقمية.
تحذيرات من البنك المركزي الأوروبي
حذرت سلطات أخرى، مثل البنك المركزي الأوروبي وصندوق النقد الدولي، من أن العملات المستقرة الكبيرة قد تصبح ذات أهمية نظامية وتشكل مخاطر على الاستقرار المالي إذا استمر نموها السريع وتركزت في عدد قليل من المصدرين.
وأشار تقرير للبنك المركزي الأوروبي إلى أن نقاط الضعف الهيكلية للعملات المستقرة وارتباطها بالتمويل التقليدي تعني أن أي صدمة شديدة قد تؤدي إلى:
- هروب المستثمرين (Bank Run).
- بيع الأصول الاحتياطية بأسعار منخفضة بسرعة.
- سحب الودائع، خاصة إذا انتشر استخدامها خارج نطاق تداول العملات المشفرة.
خياران صعبان للمنظمين
يخلص بنك إيطاليا إلى أن المنظمين يواجهون خيارًا صعبًا بشأن ما إذا كان يجب السماح للوسطاء الماليين الخاضعين للرقابة بالاعتماد على سلاسل الكتل العامة مثل إيثيريوم، وكيفية ذلك.
ويطرح البحث خيارين رئيسيين:
- الخيار الأول: اعتبار السلاسل العامة الحالية غير مناسبة للبنية التحتية المالية المنظمة لأنها تعتمد على عملات أصلية متقلبة.
- الخيار الثاني: السماح باستخدامها مع فرض إجراءات للتخفيف من المخاطر، مثل خطط استمرارية الأعمال، وسلاسل طوارئ احتياطية، ومعايير دنيا للأمان الاقتصادي والتحقق.
الأسئلة الشائعة
ما الذي درسه بنك إيطاليا؟
درس بنك إيطاليا ما قد يحدث لأمان وقدرة شبكة إيثيريوم إذا انخفض سعر عملة الإيثر إلى الصفر، وكيف يمكن أن يؤثر ذلك على الخدمات المالية المعتمدة عليها.
ما هي المخاطر الرئيسية التي حددتها الدراسة؟
المخاطر الرئيسية هي خروج مُصدقي المعاملات من الشبكة إذا أصبحت مكافآتهم بلا قيمة، مما يضعف أمان الشبكة وسرعة تسوية المعاملات، ويحول خطر السوق إلى خطر على البنية التحتية المالية نفسها.
ما هي الخيارات التي طرحها البحث للمنظمين؟
طرح البحث خيارين: إما منع الوسطاء الماليين من استخدام سلاسل الكتل العامة الحالية في أنشطتهم المنظمة، أو السماح بالاستخدام مع فرض شروط وإجراءات صارمة لإدارة المخاطر وضمان الاستمرارية.
